郑眼看盘：外围稍强 A股涨势不变

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因流动性稍有缓和，A股在2021年春节前连续三根阳线，且后两根阳线实体颇长，或为节后行情带来了更多期盼。

长假期间国内疫情控制良好，海外疫情也有些缓解。国际关系方面，最重要的中美关系并无特别大的消息，似乎美国新政府正忙于国内疫情或正在评估国际形势，暂时没有重大举措。金融市场方面，中国春节期间美股仍维持强势，周二恢复交易的港股上涨，原油、基本金属等上涨。此外，比特币因一些诡异消息而大涨。美债收益率明显走高，人民币汇率又创新高。

外围情况大致平稳，潜在波动点是新增确诊人数哪天意外地剧幅下降，然后造成全球经济剧烈反弹，那时就得提防美联储回收流动性。不过，由当前情况看，投资者暂时不用过度担心。

节前上证50指数八连阳，以贵州茅台为首的各类“茅”猛冲，预示着抱团行情再现。个人感觉节后抱团行情当有机会再延续一阵，一是因为年报期间业绩相对透明的大蓝筹本身就易吸引更多风险厌恶型资金；二是因为春节期间民间“打算节后购买基金”的投资者可能会因节日期间人际交流增加而累积起一些。

基金通常偏好的核心蓝筹已产生泡沫，但还将维持相当长一段时间。个人觉得投资者对泡沫破灭的预测不宜过度超前。股市中正确是一回事，而对“正确”的时点把握却是另一回事。如果“正确”得过早了，我觉得许多人其实是很难坚持的，搞不好会耐不住所抛个股继续飞涨而最终又趟浑水。

决定泡沫能否继续撑大的一大关键因素是流动性，当前宏观流动性有“缓慢拐弯”趋势，可微观流动性正“结构性地”有利股市。由近期深圳及上海楼市动向看，往常有楼市偏好的资金正在被挤压得无处可去，也只有股市才能当得起如此庞大的资金体量。去年基金成绩大好，已产生了良好的示范效应，而当前居民资金通过基金入市仍处于初始阶段，一时还看不出任何衰减迹象。顺便说下，有时基金发行暂缓，那也是行情走得过快而主动控制发行节奏，一旦大盘跌了，这样的人为控制就又会松动，所以基本上可忽略这种波动。

有了这批庞大的民间资金，股市泡沫在破灭前可能还会“嚣张”好长一阵。不过话虽如此说，仅靠估值提升的行情仍会有些令人不安，所以若以远景来看肯定是有风险的。

实战中，投资者在不宜过早脱离泡沫的前提下应尽可能搜索那些业绩增速超常的公司，力争股价上涨时估值不至于过快提升。如果很难搜索到这类公司，那部分资金或可考虑去配置周期类公司，如近几个月来表现良好的化工之类。

就周期类股来说，在业绩上升周期内，业绩一般跟得上股价，只是这类股即是周期性的，未来回避见顶回落也是比较难做的功课，所以投资者最好量力而行，或者单一周期类个股的配置并不宜过重，对于周期属性过强（业绩波动过频、过大）品种还是以分散投资为好。

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