招银国际：百胜中国目标价降至516.05港元 维持买入评级

招银国际发布研究报告，下调百胜中国（09987）目标价至516.05港元，维持“买入”评级。

报告中称，百胜中国去年第四季业绩强劲，收入同比增11%，胜该行及市场预期6%，纯利增长68%至1.51亿美元，较该行及市场预期高59%及38%。

但管理层对今年首季展望审慎，因为卫生事件反弹令防疫政策升级、旅游需求疲弱令交通枢纽和相关地方的人流减少、就地过年令低线城市的需求较弱。首毛利率同比可能只是大致持平。

该行下调对其2021-22年盈利预测8%，以反映今年首季销售较弱、租金和工资成本较高，以及开店速度略为加快。该行认为，集团的中线增长故事不变，包括肯德基加快扩张及必胜客业务提升，预计其2020-23年盈利复合年均增长21%。集团现价相当于2021年预测市盈率31倍，远低于海底捞（06862）的74倍及九毛九（09922）的77 倍，估值吸引。

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