为什么近期看涨宜用牛市价差？

来源：爱权说0201丨为什么近期看涨宜用牛市价差？

来源：爱期权

—行情一览—

丨期权标的震荡上涨，隐含波动率普遍下降。

今日50ETF上涨0.73%，华泰柏瑞300ETF上涨1.18%、嘉实300ETF上涨1.14%，沪深300上涨1.23%。

四个期权品种加权隐含波动率分别为24.9%、25.2%、26.0%、26.7%。

四个期权品种的隐含波动率曲面skew目前分别为-0.7%、-1.1%、-2.5%、-3.3%。

注：隐含波动率过去一年最高39.8%，最低15%，中值21.5%。

Skew 越大说明虚值认沽期权相对越贵、投资者情绪相对谨慎；

Skew 越小说明虚值认购期权相对越贵、投资者情绪相对乐观。

—谁是赢家—

丨虚值认购为什么不赚反亏？

今日认购期权普涨，平值认购涨幅相对较高，而虚值认购不涨反跌。按理来说，今日标的涨幅并不低，50ETF涨接近1%，300ETF涨超1%，为何会出现认购期权不赚反亏现象？

诚然，如果标的大幅上涨，虚值认购会有不错的表现，如果非得说标的今天涨的还不够多，可以勉强算作一个原因。但如果看历史行情就可以发现，例如2021年1月4日、6日，300ETF涨幅基本和今日相近，届时平值、虚值合约都普遍上涨。

今天不赚反亏的主要原因就在于：

1）期权隐含波动率下降了，而隐含波动率对越虚值合约的影响就越大。

2）对于300ETF合约而言，每一档行权价间距比较大，相差一档虚值程度就相差近2%。

丨为什么说近期看涨宜使用牛市价差

昨日我们提到，应关注隐含波动率与标的走势之间的相关性，近期看涨建议使用牛市价差组合，而非较虚值的认购。

其中原因就在于，从收益角度考虑，牛市价差既可以赚取了买平值认购的收益，又可以获得虚值认购下跌的收益；

从风险角度考虑，虽然牛市价差组合中存在义务方合约，但由于有更“大”的权利方“兜底”，并没有类似于单腿义务方的风险，其净权利金投入相比于直接买认购也更低。

还需要注意的是，昨天也提到了，隐波与标的走势之间的相关性不是一成不变的，等标的再度突破，显著正相关性再度出现时，买入认购期权会获得标的和隐含波动率两方面收益，那时会是优质的选择。

—每日一策—

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