国投安信期货刘冬博：运输受阻制造去库假象 沪铝考虑反弹沽空

本周沪铝先抑后扬，主力合约站上15000元关口。一方面拜登顺利上任带来美国政治稳定以及扩大刺激方案预期，抬升风险偏好，美元三连阴支撑大宗商品。另一方面铝市场在淡季出现周度去库产生一定预期差。

进入2021年，云南其亚、神火有少量产能在释放，国内电解铝运行产能超过3930万吨，日均产量稳定上升。不过春节前几无新产能投放计划，且月初原铝进口窗口已经关闭，一定程度上缓解了一季度总体供应增量。

需求方面，SMM统计国内铝下游龙头企业开工率回落至76.8%，较四季度下降超两个百分点，中小企业订单减量更加明显。消费端已显现季节性淡季特征，天气转冷限制建筑基建等终端需求。受疫情影响，提前返乡令下游部分企业已开始放假，行业开工率将继续下滑。

铝锭社会库存12月下旬开始持续回升后近期出现库存下降情况，一方面疫情以及保煤炭运输等因素使得铝厂和站台铝锭积压，仓库到货量减少。另一方面铝价持续走弱加之临近春节，市场逢低备货增加。现货交易阶段性活跃支撑了现货价格及升水，基差走强提振沪铝走势。不过据了解运输问题正在缓解，以工厂到消费地运输时间来看，预计月末在途库存将陆续到库。此外因下游需求下降，铝水比例持续下降，铸锭量增加明显，预计节前累库将逐渐加速，春节前后社会库存累库预期60万吨以上。沪铝月差结构已转向Contango，有利空头介入，春节前沪铝预计承压，建议生产商积极套保锁定利润，投机者短期逢高沽空。春节后消费回暖去库预期较强，建议累库较高时考虑布局多单以及跨期正套。（国投安信期货刘冬博）

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