【农产品早评】终端囤货结束 鸡蛋现货回调

来源：混沌天成研究

农产品早评" 2021年01月20日

品种：油脂油料、花生、棉花、白糖、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果

油脂油料

马来疫情依然严重，棕榈油产量恢复和累库时间将推迟，但需求较差，今年棕榈油大格局交易增产。巴西南部近两周将出现不规则降雨，尤其是一周后南里奥格兰德州将获得较多降水，或有利于改善土壤湿度，而阿根廷主产区基本维持干旱状态，减产预期持续，豆油支撑较强，但由于粕强油弱的趋势，预计更多利好将反应在粕上，现阶段疫情带来的影响仍在，油脂近期以宽幅震荡为主，可逢低做多豆棕、菜棕价差。

花 生

花生压榨利润持续走高，上周压榨量小幅上升，由于价格高企，下游买货意愿不强，节前备货接近尾声，替代物大豆、菜籽等价格上涨，支撑花生价格。市场整体油价走高也带动花生油上涨，预计近期花生系稳中偏强运行。

棉 花

棉花日评：

供应端：

1．疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；

2．美棉1月USDA报告数据显示产量下调22万吨之327万吨，出口环比增加6万吨，非常乐观，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，若得州干旱，产量预计进一步下调；

3．印度棉播种面积略增，降水过多导致产量环比持平；

4．全球产量下降22万吨，消费基本环比基本持平，下一年度受竞品高价影响，棉花供应低位，需求料改善。

5.2020年12月我国进口棉花35万吨，进口棉纱18万吨。

需求端：

1.tteb数据显示，昨日坯布厂开机有所下滑，纱线开机稳定，成品库存环比持平。纺织原料、纱线和坯布价格稳定。轻纺城坯布成交环比有所减少。目前纱线加工利润处于高位，进口纱线利润倒挂程度进一步加大。

2.2020年1-12月累计实现2914亿美元出口额，累计同比增加7.3%。

美棉出口：预计美棉出口保持强劲。

中美关系：中美第一阶段协议执行良好，拜登即将出任美国第46任总统，主抓疫情堆积经济恢复有利。美国海关于1月14日发布扩大版疆棉禁令，英国和加拿大也开始效仿，对出口有不利影响。

疫情：发达国家疫苗接种进度较快，全球疫情二次爆发中，发达国家疫苗接种进度良好。

流动性：美联储在2020年12月16日会议上称考虑收紧流动性，使风险资产承压。

总体来看，低库存，新年度紧供应，经济恢复导致棉纺消费增加预期不变。当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响和兵团棉禁令影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

白 糖

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，糖协有意控制糖浆，长期乐观。

供应端：

1．巴西榨季提早进入尾声，供应边际减弱，2020年12月下半月中南部产糖1.1万吨，本榨季产糖累计3820万吨。东南部天气条件恶化；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；

2．泰国因蔗农改种木薯减产，本榨季上市进度慢；

3．印度增产，截止2021年1月15日，印度产糖1427万吨，同比再让你更加1089万吨。欧盟减产、俄罗斯减产，印度出口补贴落地，印度糖厂已签约100万吨出口合同，且开始发运；

4．国内新糖或近增30万吨产量至1070万吨。

5.2020年12月进口91万吨，实际清关量有差距，糖浆进口税上调，对盘面形成提振；

6.ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。

7．荷兰合作银行预计全球2020/21榨季食糖缺口为30万吨。

8．嘉吉认为2020/21榨季全球糖供需缺口为500万吨，2021/22榨季缺口增大至600万吨。

需求端：节前销售进度缓慢，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。

库存：2020年12月糖协库存同比增加24万吨。

总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，节前备货临近存利好，印度补贴力度低于预期，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及加工糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

玉 米

玉米：东北产区疫情比较严重，整体玉米购销比较清淡，农民卖货积极性偏弱，惜售情绪比较浓厚，下游企业补库积极性不减，玉米现货价格继续上涨，终端需求较好，期货高位横盘震荡。

豆 粕

豆粕：阿根廷短期降雨良好，盘满略有回调，但1-3月份仍是阿根廷大豆关键种植季，市场对阿根廷大豆的减产仍然存在预期，加上美豆库存太低了，因此美豆易涨难跌。内盘由于生猪压栏及肉禽补栏情绪良好，加上下游应对疫情积极补库，基差暴涨，但盘面偏弱，导致进口利润缩窄，盘满暂时看不到大跌驱动。

鸡 蛋

鸡蛋日评：老百姓终端囤货告一段落，现货回调，辽宁锦州黑山4.8元/斤，期货近月合约承压。供应上，养殖端认为当前高利润只是暂时的（老百姓囤鸡蛋），所以补栏热情和延淘热情并不高，大的上行的产业周期仍在。需求上，终端老百姓的补库需求，可能告一段落，现货可能有所回调，期货可能面临调整，尤其是近月合约。

生 猪

生猪日评：生猪现货价格震荡，季节性需求逐渐旺季，年前鲜肉需求有支撑，现货价格或有所支撑，但继续上涨乏力，高价终端走不动货。中期来看，未来冻肉供应压力大，生猪供应压力大，大格局偏空。饲料成本不断上升，挤压养殖利润。

苹 果

产地情况：陕西白水因疫情封锁，而洛川、富县产地交易正常进行，客商继续包装自存货源出货，尤其洛川产区走货速度较快，但果农货交易不多，少有客商采购，部分果农急售出现让价出售情况，主流价格下滑0.2-0.3元/斤，山东栖霞产区情况类似，冷库中客商多选择包装自存货源发往市场，调果农货量占比有限，且大部分都是三级货源，一二级货量较小。目前产区的交易现象侧面说明，客商多不看好后市，以出售自存货为主，随着春节备货的进行，果农销售心理或有所转变，这会导致产地成交价格下滑。临近春节，国内对疫情的管控力度加强，减少人流，对水果需求有一定不利影响，另一方面，替代品柑橘方面，仍有2个月左右的销售时间，短期维持看空观点。

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