跌出千亿俱乐部:华夏幸福股债双斩 或与无法完成平安业绩对赌相关

跌出“千亿俱乐部” 华夏幸福股债双斩

来源：雪山财金

1月15日，外媒Redd最新消息称，华夏幸福获得河北省政府承诺为其提供高达95亿元的有条件财政支持。

根据该资金支持计划，将先转账30亿元给华夏幸福，其中一部分用于偿付其雇佣的农民工工资以及覆盖其他经营费用。

剩余的约10亿元的部分用于兑付华夏幸福于1月20日到期的近15亿元的“16华夏债”的回售。目前“16华夏债”现存规模15亿元，已确认登记回售规模14.998亿元，回售后剩余规模20万元将于2023年1月20日到期，当前票面利率为4.88％。

另媒体消息称，华夏幸福计划1月18日向上清所汇出14.998亿元，全部资金将用以兑付于2021年1月20日的到期回售的“16华夏债”。

对此政府“输血”消息，华夏幸福回应“河北承诺提供95亿元有条件财政支持”：此事没敲定之前无法对外发表言论。

外媒传来的消息究竟因何而起？

境内境外债大跌

事实上，早在1月7日，华夏幸福境内债集体下挫，其中“16华夏02”盘中一度跌逾7%；“18华夏02”收盘跌4.29%报89.97元；“18华夏03”跌1.1%报88.88元，创出有交易数据以来最低价。

一天前，华夏幸福今年7月到期的美元债每1美元面值买价下跌8.6美分至83.75美分，创2018年有交易数据以来的最大单日跌幅和历史最低价；2023年1月到期的美元债也走低3.5美分至80.9美分。

1月7日下午，华夏幸福回应称公司没看见有什么结构风险，证监会等监管机构也没有问询，都是网友担心有问题的猜测，具体以公告为准。

与华夏幸福公告的方向不同，1月8日中金公司将华夏幸福投资评级降至中性。

中金预计，华夏幸福难以完成业绩对赌要求，同时考虑到在三条红线新规试行后，其未来将减少拿地，土地储备规模难以提升，预收房款同比持续下降，预计未来结算收入和利润增速亦将承压。

而华夏幸福则表示，其最近一个到期的债务是1月10日，目前没听说违约，之前全部都是按时支付的。

然而，自1月11日开始，华夏幸福境内外债券连续两日大跌，其多只美元债连续大跌，同时境内债券18华夏01、19华夏01也大幅下跌，跌逾9%。市场传言称华夏幸福存在兑付风险。

华夏幸福对媒体表示，“是正常市场波动，目前整个地产行业情况欠佳，债券价格波动未对公司业务造成影响”。

无独有偶，1月13日，穆迪将华夏幸福（600340.SH）的Ba3企业家族评级和华夏幸福（开曼）投资有限公司支持的高级无担保评级下调至B2；同时将这些评级纳入评估范围，以便进一步下调评级。

如果说，债券暴跌是市场担心华夏幸福存在兑付风险，那么在其私募债按期全额付息后，暴跌趋势仍然没有止住，反而愈演愈烈。

据官网介绍，华夏幸福创立于1998年，是中国领先的产业新城运营商，2011年登陆A股资本市场。

华夏幸福主要从事产业新城开发建设和房地产开发业务，其中产业新城开发建设包括产业发展服务、土地整理、基础设施建设等业务。

债股双跌或与无法完成平安业绩对赌相关

除境内外债势头一直，华夏幸福股票价格亦逆市大跌。2021年以来A股节节攀升，华夏幸福的股价却不断走低，1月13日最低跌至接近11元的5年低点，比年初股价下跌了近15%，较平安入股时的股价，更是跌去近6成。

值得注意的是，2020年是华夏幸福与平安业绩对赌的最后一年。在2018年，平安138亿元入股华夏幸福时，华夏幸福曾承诺，在2018年度、2019年度、2020年度的净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，即分别不低于114.15亿元、144.88亿元、180亿元。否则，华夏幸福将对平安资管进行现金补偿。

平安入股华夏幸福后，在融资端给予了华夏幸福大力支持，包括作为其境内外债劵发行的基石投资者，并在永续债方面也提供了较大的支持。若平安止损退出，华夏幸福履行债务的能力将大幅降低。

公告显示，中国平安目前持有华夏幸福的股权比例为25.25%，为华夏幸福第二大股东，两次增持共计耗资约179.73亿元。

而数据显示，今年1-9月，华夏幸福的净利润仅80.5亿元，距离今年的业绩目标相差甚远。

据媒体报道，华夏幸福曾表示2020年大概率无法完成净利润目标，但是由于对赌差额是由控股股东华夏控股支付，对上市公司没有影响。

销售端上看，华夏幸福已从“千亿俱乐部”出局。楼市调控袭来，环京区域严格限购，华夏幸福资金链骤然趋紧，从销售排行榜上逐年跌落。

在全口径排行榜上，华夏幸福于2018年退出前十，位列第13名；2019年仅以全口径金额1510.0亿元位列第20名；2020年的全口径金额更是直接跌出“千亿俱乐部”，仅以963.0亿元位列第47名。若以操盘金额计，华夏幸福2020年仅以949亿元位列第37名。

最近半年，重压之下的华夏幸福的股价一路下行，较前期高点已接近腰斩。

除了对赌协议之外，华夏幸福还面临另外一个难题，就是所有房企不得不面对的“三条红线”。

8月20日，住房城乡建设部、人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会，会议上，明确了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。具体内容：1、房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；2、净负债率不得大于100%；3、现金短债比不得小于1倍。

国盛证券研报测算，华夏幸福公司剔除预收账款的资产负债率为76.5%，净负债率为190.43%，均踩中上述“红线”。

而对于已深陷华夏幸福违约漩涡的中国平安，该加大投入共渡难关还是及时止损抽身而退，更是一个艰难的抉择。

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