标的和隐波同步回落 顺行情调仓的作用得以体现

原标题：爱权说0111丨标的、隐波同步回落，顺行情调仓的作用得以体现

来源：爱期权

行情一览

期权标的普遍回调。今日上午市场延续涨势，沪指一度逼近3600点，不过随后市场回调，沪深两指收跌超1%。期权标的方面，50ETF下跌0.45%，华泰柏瑞300ETF下跌1.13%、嘉实300ETF下跌1.04%，沪深300下跌0.99%。

期权隐含波动率同步下降。今日各期权隐含波动率随标的回落而下降，全日下降超过三个百分点，隐含波动率近期与标的的正相关性仍较为显著。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为22.0%、21.9%、23.8%、24.7%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-5.8%、-1.3%、-3.2%、-5.4%。（skew<0代表认购期权隐含波动率偏高，skew>0代表认沽期权隐含波动率偏高。）

谁是赢家

认购认沽合约普跌。上周获数倍收益的认购期权今日普遍大幅回落，部分合约跌幅超过50%，虚值认沽期权受隐含波动率下降影响也普遍收跌。买入认购期权获利后顺行情调仓止盈的效果得以显现。

具体应如何顺行情调仓止盈，有两种方式供参考：

1）获利后等张数向上调仓。例如投资者买入1张5.50购，当标的价格突破5.50时平仓并买入1张5.75购。此法操作相对简单，我们在之前的文章中也多次和大家提到，只需在标的价格突破调仓点位时按部就班移仓即可。以今年年初行情为例，投资者买入1张5.50认购并在1.4-1.7获利1425元，1.7收盘沪300ETF突破5.5，遂换仓至5.75，在接下来的回调行情中亏损499元，相比于持仓不动少损失322元。

2）获利后按原有资金比例向上调仓。例如投资者使用10%的资金买入5.50购，在市场大涨产生盈利后，期权占总资金比重已大幅超过10%，遂平仓并重新使用当前总资金的10%买入5.75购。由于市场持续突破行情中虚值合约的弹性往往更大，此法在持续大涨行情中能获得更好的收益，即便遭遇大幅回调损失也相对可控。

每日一策

目前仍建议看涨的投资者买入认购期权，并考虑及时随行情向上调仓锁定收益。布局上涨也可以采用卖出认沽期权策略，在目前隐含波动率与标的呈正相关的环境下也是性价比颇高的选择。看跌的投资者建议使用熊市价差组合。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，中信证券不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读