2020跑赢沪指44个百分点！军工股为何依旧值得拥有？(独家解读)

军工股为何依旧值得拥有？分析团队给出三大理由

国泰君安军工行业研究团队在策略会上，军工现在有了一个很重要的变化，其中一个便是估值。

分析指出，在15年牛市末端和零几年的时候，大家抄军工实际就是抄风险偏好，风险偏好高军工便迎来一波行情。但是目前军工股的估值已经从风险偏好、情绪驱动转向业绩、订单的驱动，所以军工板块整个估值体系变化会使得我们的投资逻辑也要发生变化，我们大家对他的认知也一定要发生变化。我们现在推荐军工，并不是说当前市场风险偏好很高，而正是因为目前市场风险偏好较低，我们才要寻找景气度和业绩确定比较高的赛道进行投资。比如白酒、新能源、有色这类赛道。所以，我们这么看来，军工板块是为数不多的景气度有望超预期的赛道，板块具备极强的吸引力。另外，军工板块的估值相对于白酒、新能源等板块是有估值优势的。第三，从公募基金持仓的角度来讲，军工股的被公募基金持仓的比例还不是很高，整体估值上升的空间还是比加大的。

蹲守消费+科技难成大赢家？券商首席：部分热门公司高估值需谨慎

银河证券策略首席分析师曾万平在策略会上表示，我们是谨慎的乐观主义者，长期看好中国最有竞争力的好公司，谨慎是给予当下不少热门公司的高估值。

曾万平指出，2021年，仅靠守住消费科技等热门赛道不会是大赢家，要“步步为盈”，更要耐心，积小胜为大胜，从看好赛道普涨到深度发掘少数上市公司，“精耕细作”，深挖能够穿越牛熊、不会被证伪、能够经得起技术迭代、市场竞争的少数胜利者。

另外，他指出，大失守正，要降低投资回报率预期。2021年，热门赛道和个股风险显著大于市场指数风险。近两年，机构投资者的回报率可以媲美2006年-2007年和2013年-2015年两轮牛市吧，不适合继续乐观预期2021年还能继续享受估值提升的盛宴，牛市下半场要更重视风险，从全面进攻守兼备。要关注折厕纸和IPO加速、热门公司业绩不达预期、政策调控等风险因素。

他进一步指出，看好中国优势行业、中国转型升级有望突破的行业和全球经济复苏收益的行业。一、科技创新优化供给，创造新需求，包括新能源、半导体、消费电子、5G运用、制造业升级等。二、国内大市场带来的内需，包括互联网、教育、食品饮料、高端医疗器械、疫苗、医疗服务等；三十海外经济复苏带来的机遇，包括商品、机电、家具、汽车零部件、原料药、机械等。其中，优先配置经过长期显著的市场化去产能的行业，格局改善的、有成长属性的、全球定价的弹性品种。

跑赢沪指44个百分点！估值并未泡沫化：6问军工行业重点方向（股）

中航证券分析师张超在策略会上表示，2020年为“十三五”收官之年，虽然经历新冠疫情、中美博弈等不确定性事件，军工行业以其高景气度取得了不俗的表现。上涨58.29%，行业排名4/28，跑赢上证综指44个百分点。

展望军工行业未来投资机会，张超表示，长远来看，军工国企极有可能面临两方面的“挑战”：1、随着民参军门槛降低，配套层级提高，军大民小的竞争格局可能会被打破；2、信息化智能化时代下，军工产业逻辑逐步由“制造”向“智造”转型，附加值最高的部分可能由如人工智能、云计算、高端芯片等领域分享，总装厂可能逐步“蓝领化”。

另外，张超指出，在二级市场上，军工行业当前估值尚未泡沫化，并且，军工行业估值可消化，资产注入的隐含期权依然存在。

四大因素确立军机产业机遇！分析师细说行业密码（附股）

中航证券分析师董俊业在策略会上表示，军机产业具有长期性、确定性、结构性特点，具有成长性。其中包含四大原因，原因一，赛道增速 5年 CAGR +15%；原因二，技术驱动，高毛利、高研发；原因三，竞争格局良好，寡头垄断或双流水AB角；原因四，业绩兑现性强，治理改善保障业绩兑现。

董俊业指出，军机产业链将围绕飞机平台展开，包含原材料、材料加工、零部件、分系统、总装等。由于技术要求、保密要求、稳定要求等原因，下游系统级、总装级业务主要由军工集团内部企业与科研院所完成；上游原材料、电子器件、材料加工、配套部件则有众多民企参与，且参与度日趋提高。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读