汇丰环球：安踏体育目标价升56%至155港元 买入评级

汇丰环球发布研究报告表示，将安踏体育（02020）目标价由99.3港元上调56%至155港元，维持“买入”评级。

报告中称，由于管理层指导下半年零售折扣，预计安踏下半年的销售量将触及低位，由于延长了11月的在线促销活动，去年第4季的整体零售折扣似乎高于预期，导致第4季销售量恢复较为温和，估计第4季的售罄率仅为5%。对于Fila品牌，预计第4季度零售售罄率将提高至26%，符合管理层的指导。

该行预计，安踏在2020年底前实现渠道库存的正常化，在首季度强劲反弹之前清理库存。在低基数上，预计安踏品牌的售罄率将在2021年首季度反弹38%，或今年反弹19%。对于Fila品牌，预计2021年零售收入将增长29%，在2019-21年期间的年复合增长率为23.5%。考虑到D2C改革的20亿元人民币的收入，预计2021年安踏申报收入将增长31%，比之前的预期低5%，符合共识。

汇丰环球表示，调整收入预测及通过出售Amer的子公司Precor 获2000万美元后，将2021年的纯利预测降低3.7%，新预测比市场预期低2.6%。

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