交运行业首席超100页PPT精讲！3大投资逻辑4大细分领域全解析

12月28日，新浪财经2021投资策略会火热进行ing！展望2021年，方正证券交运物流行业首席分析师许可表示，交通运输公司的核心竞争力是为生产、消费循环中人和物的移动提供可靠、低成本运输产品和高效支付服务。能够系统性低成本提供独一无二运输产品和运输支持服务的公司，具有宽广的护城河。

许可指出，长期来看，随着交通运输工具的进化，吨公里，客公里等经典运输产品单位成本逐步降低。在过去，超额收益产生于需求超额增长。当大量的需求没有得到满足的阶段，量价齐升带来超额回报。未来，消费者时间有限，随着人们收入的上升，单位时间越来越值钱，帮客户省钱是超额收益的来源。

许可表示，交通运输行业的成熟赚钱模式垄断+效率。行业主要有三条赛道：

①点公司：各种各样基于特定地理位置经营业务的公司，例如机场、车站和港口。点公司受益于地理位置垄断和行政垄断，只要有不断增长的客流量，同时客流量的价值越来越大，其内在价值自然会越来越大。

②线公司：运营各种各样的运输线路，有规模效应但网络效应不够强，例如航空公司、专线运输公司、公路、铁路和航运公司。面公司受益于网络效应和规模效应，壁垒高。

③面公司：通过直营或者加盟的方式，运营一张包含节点和轴辐的物流运输网络，例如物流。线公司受损于巨额资本开支和科技进步。线公司通常属于周期行业，短期超额收益出现在宏观经济明显好转，行业高景气度的情况下，或者遇到危机、估值低到只剩下固定资产二手回收价值时。总之要买得足够便宜。

最后，许可总结称，短期内，交通运输行业关注机场/航空、快递/物流、港口/航运、新互联网交运四条投资主线。长期来看，点公司的发展关注商业模式升级；线公司的发展关注市占率的提高；面公司的发展关注发挥网络效应。<点击获取今日机构热捧个股名单>

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