张静静：2021年全球经济过热 A股大概率会跑赢美股

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12月21日，新浪财经2021投资策略会火热进行ing！展望2021年，广发宏观联席首席分析师张静静（金麒麟分析师）在策略会上表示：

2021年，全球会有一轮经济过热，地产销售热度可能将于年底暂时降温。疫苗问世后，消费需求会提升。今年区域贸易谈判重现加速迹象，RCEP为重要成果，并加速了强资本开支周期的启动。21年通胀中枢将上移，预计2021Q2美国CPI同比或超4%。2021下半年，美联储货币政策可能会收紧。因为产业转移，全球进入一轮强资本开支周期并迎来再通胀，持续时间为5-8年，美元指数会贬值，A股大概率会跑赢美股。

她进一步指出，全球温和再通胀或持续5-8年，美元指数贬值，A股大概率跑赢美股。首先，全球或进入一轮强资本开支周期并迎来再通胀。经济和各类资产存在短期变数，目前可能处于“α行情阶段”。多数资产仅有波段式、结构式的机会。疫情或将加速全球产业转移，并推动市场重回“β行情阶段”。

另外，美元指数贬值，A股大概率跑赢美股。历次产业转移与各经济体所处的发展阶段。每一轮全球产业转移历经20年，且可以分为上半场和下半场，各10年。上半场为中低端产业承接前期，产业承接国逐渐由中低收入国家跃升为中等或中高收入国家；下半场产业承接后期，产业承接国伴随一轮消费升级：衣食消费转向住行消费。

产业转移对于全球经济的影响。产业转移是库兹涅茨周期和资本开支周期的重要催化剂。产业转移带动全球资本开支周期，并呈现强弱交替特征。每一轮产业转移上半场都是弱资本开支周期、下半场都是强资本开支周期。

她还指出，产业转移引发资产泡沫和经济衰退，也会引发大类资产轮动。

第一，弱资本开支周期美元走强；强资本开支周期美元走弱；

第二，强库兹涅茨周期叠加强资本开支周期易于出现大宗商品牛市；

第三，弱资本开支周期，美元指数、美股估值以及美股与非美股指的比值均会同步上升；强资本开支周期，美元指数、美股估值以及美股与非美股指的比值均会同步回落。

她最后指出，疫情或助推了新一轮全球强资本开支周期。疫情令全球由金融危机后的经济晚周期阶段切换至衰退期。疫情过后的3-5年间全球各类资产大概率呈现如下特征：

第一，强资本开支推动再通胀过程，利好资源品价格。但弱库兹涅茨周期表明难以出现滞胀；

第二，强资本开支周期意味着美元趋势性走弱（但是疫情结束前，美元或仍保持强势）；

第三，强资本开支周期表明美股表现将弱于非美股市；

第四，假若延续全球化趋势，则东盟六国的房地产景气度将显著提升。

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