中泰资管：十年4.6倍 食品饮料真这么香？

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投资有泰度| 十年4.6倍，食品饮料真这么香？

来源：中泰证券资管

核心观点●●

近期食品饮料行业表现比较好，实际上如果我们回顾过去10年的市场表现来看，这个行业也是执市场之牛耳的。如果你在10年前花10万块买了食品饮料指数，那么到今天它将值46万，与大家的感觉是相符的。

问题是，这个行业为什么这么强？

投资好比滚雪球，选一条好的雪道非常重要，而一条好雪道的标准不外乎三个，首先是坡要长，然后雪要厚，最后要没有急转弯。

首先，作为必需消费品，食品饮料行业满足的是人的刚需，就算天塌下来，酒要喝，肉要吃。那么作为一个满足14亿人吃喝拉撒的行业，这个行业显然坡足够长。

其次，随着老百姓的钱包越来越鼓，大家总想吃点好的，喝点好的，这就自然而然地给这个行业注入了一个可以长期提价的通胀逻辑。而市场足够大，你总是很容易找到愿意为高价格买单的消费者，这就使得这个行业很容易赚到高利润，它的雪也足够厚。

最后，人虽然都有猎奇的心理，喜欢尝试新鲜事物，但是在吃喝这件事上却很少发生巨变，这就使得这个行业的领先者一旦建立了品牌和渠道的优势，就很难被后来者颠覆和超越。与之相对的是，很多充满颠覆式创新的新型产业，它充满了急转弯，领先者很容易摔出赛道。那么很幸运，食品饮料行业不是这样的一个行业，它没有急转弯。

上面是这个行业的几点好处，但其实它也有隐藏的一面。在它10年3.6倍的涨幅中，大部分由饮料这一二级子行业贡献，后者10年翻了5.3倍。那么在饮料二级子行业当中，大部分涨幅又有白酒这个三级行业贡献，后者10年翻了7倍，而在所有的白酒股当中，又只有4只翻了超过7倍，如果把涨幅最大的那一只股票拿走，白酒指数也要少涨两三倍，所以个别股票的贡献是十分惊人的，大多数股票反而是被平均者，这说明从中观行业的维度来给股票贴标签，有所弊端，因为同一行业内的不同股票之间的表现差异远大于不同行业间股票的表现差异。

食品饮料行业确实有比较多的好股票，但是它却没有好到可以让你随便挑一只就能够赚到钱，投资没有捷径，自下而上的研究仍然是必不可少的。

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