银华基金王翔：流动性过分收紧或是明年最大风险点

原标题：银华基金王翔：流动性过分收紧或是明年最大风险点

2020年已经接近尾声，在行情刺激下，今年的公募基金亦取得了不错的收益。同时在近两年赚钱效应刺激下，公募基金爆款频出。

基金经理对明年的市场会有哪些预期？

“对于明年的展望，我们认为新基金斩获正收益仍是大概率事件，虽然整个收益空间或者收益结果估计不如2019年和2020年。”近日，银华乐享拟任基金经理王翔接受21世纪经济报道记者采访时指出。

据其分析，得出上述判断主要缘自以下四方面原因：

一是资金面，在“房住不炒”的大背景下，居民的理财资金可能会源源不断往资本市场流入。

二是政策面，政府已下定决心希望通过直接融资方式解决科技行业或者传统行业的发展问题，所以近期债务暴雷也开始频频出现。

三是估值面，相比2014年、2015年牛市，当前科技、消费龙头公司股价和估值处在历史较高位，但其基本面是没有泡沫的，需要时间消化。

四是结构性机会，明年一季度的机会或将更多。一方面，一季度在低基数背景下，整个业绩情况、报表情况可能会较好；另外一方面，明年是“十四五”第一年，一些政策的推进对市场有较正向的影响。

在行业选择上，王翔表示，“一是选择长期有竞争力的好行业。有些行业可能天生就比其它行业好，这在消费行业里非常普遍。二是景气度投资，即选择未来1-3年景气度向上的行业，这在科技行业里边较为普遍。”

具体到科技的景气度投资，王翔指出从产业周期和产能周期两个维度进行判断。

“所谓的产业周期，就是技术周期。科技、技术的变革对于产业的推动非常大，比如5G、电动车、新能源，这些新技术出来一定对市场格局变化影响非常大，”王翔表示，“产能周期维度上看，科技和很多周期股本质一样，也有周期性。刚开始是产能比较少，供需关系比较紧。”

总体来看，科技股需要不断跟踪、应对。

关于消费投资，王翔认为，消费行业格局确定性高，长期持有各细分行业龙头公司是较好的投资策略。在变幻莫测的A股市场中，能够获得持续稳定的收益率，其背后究竟有哪些富有价值的投资心得？“我所谓的心得，是要对行业有长期深入的跟踪与研究，有了这种基础，才能在别人推荐的时候敢质疑，别人不敢买的时候敢下手，这才可以称得上是对一个行业熟悉，对这个行业有深刻的判断。”

基于估值角度，他进一步分析称，“尽管当下部分科技和消费行业龙头公司股价确实处于高位，但与2015年的牛市相比，基本面没有太大泡沫，风险可控，只是需要时间消化，因此，要重视龙头公司阶段性回调机会；此外，还有很多行业和公司处于腰部位置，这是更大的机会。”

至于明年较为担忧的风险点，王翔认为是流动性过分收紧。

“总结来看，今年如果没有疫情，市场可能不会像现在这么好。今年由于国内外疫情，使得流动性比原来预想的好很多。”王翔表示。

（作者：姜诗蔷，实习生陈芳 编辑：朱益民）

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