国泰基金：医疗类基金短期调整带来性价比较好的投资点位

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最近市场震荡，医疗主题遇冷，不少医疗类的权益性基金出现一定的回撤。国泰基金认为，从更加长期的角度来看，短期调整带来性价比很好的投资点位，11月以来，受到带量采购的影响，引发市场对高值耗材等相关细分领域的情绪压制，像医疗器械板块的估值已经到了历史上比较低的位置，当前估值和未来景气出现较大不匹配的情况，估值修复空间较大。

国泰基金表示，医药医疗板块是具备长期跨越牛熊的能力的。从历史数据来说，从2019年12月31日开始往前推20年，申万一级行业收益率的排序情况来看，医药行业是可以排到第二名的，收益率699%。拆开来看细分行业，从历史数据上来看，细分行业过去二十年的涨幅也是非常可观的。医疗器械的涨幅可以达到929.5%，医疗服务的涨幅可以达到1797.7%。我们统计了一下，过去十年涨幅超过10倍的股票共62家，其中医药占了18家，这个数字占比达到了所有申万一级行业中的最高。涨幅前十的股票基本上也都是医药股。

从基本面来说，医药医疗板块是中国老龄化发展过程中的强刚需品种，是朝阳行业。消费升级和人口老龄化带来了巨大的医药医疗消费空间，一些之前较小众的品种比如眼科近年来发展巨大。而针对疫情当中暴露出来的能力短板，医药新基建正在加速发展，加快补齐我国医疗装备短板，这些新需求和新技术驱动进口替代与自主研发，市场空间非常巨大。下半年以来，随着带量采购政策的加速推进，使得药品首批采购目录与预中标结果的降价幅度均远超市场预期，上半年受益于疫情利好催化的医疗板块开启持续深度调整，形成引人瞩目的投资机遇。当前我国GDP处于增速下行阶段，而医药产业又处于成长早期阶段，存在逆向剪刀差，医药长期广阔空间带来的持续高增长预期。

总体来说，长期来看，我国专科医疗服务在政策推动、高人口基数支撑以及消费能力、保健意识提升等因素的推动下迎来了蓬勃发展。至于医疗器械行业，高值耗材降价趋势确定，创新+消费升级+进口替代是医疗器械行业核心逻辑。一方面，随着全国卫生投入增长、老龄化加剧、分级诊疗推进，中国器械市场规模空间巨大，另一方面，当前大部分器械赛道国产化率较低，消费升级&进口替代有望推动国产器械迎来黄金十年。目前医药医疗板块的一些细分领域，比如医疗器械的估值因为集中采购的因素被大幅压制。投资者可以持续关注聚焦医疗服务和医疗器械的医疗ETF的投资机会。

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