兴证策略：信用违约扰动市场 央行逆回购稳定资金面

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【兴证策略|流动性观察】信用违约扰动市场，央行逆回购稳定资金面——资本市场流动性观察第451期

来源：王德伦（金麒麟分析师）策略与投资

投资要点

11月10日“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，构成实质性违约。由此市场对流动性担忧加大，11月11日到13日央行加大逆回购净投放力度稳定市场资金面，11日、12日和13日逆回购操作分别净投放300亿元、900亿元和1600亿元。16日1年期MLF净投放8000亿元。整体来看货币市场、国债市场和信用债市场利率均小幅上行，货币市场和信用债市场利率上行幅度相对较大。具体市场影响请关注策略报告《信用违约历史演进与股票市场表现（兴证策略王德伦团队20201113）》和《持久战：信用违约对股市影响三阶段——A股策略周报（兴证策略王德伦团队20201115）》。

★中国市场流动性跟踪

上周央行净投放2,300亿元。11月6日-11月13日，央行有5,500亿元7天逆回购投放，7天逆回购到期2,200亿，整体净投放2,300亿元流动性。

货币市场，资金价格明显上升。11月6日-11月13日，加权平均银行间同业拆借利率上升76bp至2.68%，质押式回购利率上升93bp至2.88%。银行间7天回购加权利率上升96bp至3.36%。SHIBOR方面，3个月利率上升0bp至3.00%，隔夜利率上升73bp至2.52%。

国债市场，各期限国债收益率小幅上升。11月6日-11月13日，1年期国债收益率上升7bp至2.85%，5年期国债收益率上升7bp至3.10%，10年期国债收益率上升6bp至3.27%。

信用债市场，企业债到期收益率小幅上升。11月6日-11月13日，5年期AAA级企业债到期收益率上升12bp至4.07%，AA级企业债到期收益率上升13bp至4.63%AA-AAA利差从55bp上升到56bp。

外汇市场，短期人民币汇率小幅上升。11月6日-11月13日，美元兑人民币即期汇率下降71个基点至6.6144。人民币中间价下降5个基点至6.6285。11月13日，1年期NDF为6.6400。

★全球市场流动性跟踪

全球市场，长期美债收益率小幅上行。11月6日-11月13日，1年期美国国债收益率下降0 bp至0.12%，5年期国债收益率上升8bp至0.41%,10年期国债收益率上升10bp至0.89%。

全球市场恐慌程度下行幅度较大。11月6日-11月13日，VIX指数周收盘为23.10，周下行7.08%。

风险提示：本报告为行业数据整理报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

报告正文

中国市场流动性跟踪

1.1、央行货币政策工具

上周央行净投放2,300亿元。11月6日-11月13日，央行有5,500亿元7天逆回购投放，7天逆回购到期2,200亿，整体净投放2,300亿元流动性。

1.2、货币市场

货币市场，资金价格明显上升。11月6日-11月13日，加权平均银行间同业拆借利率上升76bp至2.68%，质押式回购利率上升93bp至2.88%。银行间7天回购加权利率上升96bp至3.36%。SHIBOR方面，3个月利率上升0bp至3.00%，隔夜利率上升73bp至2.52%。

1.3、国债市场

国债市场，各期限国债收益率小幅上升。11月6日-11月13日，1年期国债收益率上升7bp至2.85%，5年期国债收益率上升7bp至3.10%，10年期国债收益率上升6bp至3.27%。

1.4、信用债市场

信用债市场，企业债到期收益率小幅上升。11月6日-11月13日，5年期AAA级企业债到期收益率上升12bp至4.07%，AA级企业债到期收益率上升13bp至4.63%AA-AAA利差从55bp上升到56bp。

1.5、理财产品收益率

1.6、外汇市场

外汇市场，短期人民币汇率小幅上升。11月6日-11月13日，美元兑人民币即期汇率下降71个基点至6.6144。人民币中间价下降5个基点至6.6285。11月13日，1年期NDF为6.6400。

全球市场流动性跟踪

2.1、美国债券收益率

全球市场，长期美债收益率小幅上行。11月6日-11月13日，1年期美国国债收益率下降0bp至 0.12%，5年期国债收益率上升8bp至0.41%，10年期国债收益率上升10bp至0.89%。

2.2、标普500波动率指数(VIX)

全球市场恐慌程度下行幅度较大。11月6日-11月13日，VIX指数周收盘为23.10，周下行7.08%。

风险提示

本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

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