美银证券：阿里巴巴重申买入评级 目标价降至342港元

美银证券发表的研究报告，将阿里巴巴（09988）2021/22财年每股盈测下调，以反映在电商业务方面的投资，目标价微降至342港元，以配合蚂蚁持股价值降低及其他投资入帐价值较高的影响，重申“买入”评级，认为公司在淘宝特价版、淘宝直播等的工具可助维持其市场份额。

公司第二财季核心商务收入按年升29.3%至1310亿元人民币（下同），大致符该行预期，而天猫实体产品销售也按年升21%，而淘宝的增长也反弹至10%以上，主要因为卫生事件的影响逐步减退，期内佣金及客户管理收入录20%的稳健增长。如撇除与蚂蚁相关开支，期内经调整利润294亿元，大致符合该行预期；而经调整EBITDA达475亿元也符合预期。

该行指出，值得留意的是，淘宝特价版月活跃用户达7000万，淘宝直播产生约5%的GMV，而渗透率较低的产品如超市、食品、健康等GMV也出现30%至50%的增长。

该行认为，公司大部分新业务亏损也有所收窄，除了创新业务的项目有较长期的研发，很多新的项目持续向好，云业务及非商城电商业务包括菜鸟、新零售、Lazada以及媒体等经调整EBITA虽然仍是负数，但也按年有改善，相关因素也部分抵销了内地商城业务方面的利润压力。

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