美的集团：T+3战略奏效了吗？

文/理逻 汉杰（实习生）

10月31日，美的集团发布2020年第三季度报告全文。

报告显示，2020年前三季度公司实现营业总收入2177.53亿元，同比-1.81%，归母净利润220.18亿元，同比+3.29%。其中第三季度营业总收入780.34亿元，同比+15.71%，归母净利润80.90亿元，同比+32.00%。

天风证券认为，公司Q3同比大幅提升，国内外业务全面开花。国内Q3单季实现收入388亿元，同比+21.6%，美的空洗冰市场线上份额同比分别+3.0、+0.6、+1.4pct，线下份额同比+6.3、+0.4、+1.7pct，空调市占率继续显著提升；海外Q3单季度实现收入235亿元，同比+18.0%，订单同比+50%以上。根据产业在线数据，20Q3美的空调、冰箱、洗衣机外销销量同比分别+31.0%、+40.7%、+9.4%，公司抓住了空调及冰箱行业性的海外需求爆发。

华创证券也指出，美的集团在行业承压背景下逆势高增，高效营销调整下龙头确定性凸显。2020年Q3公司各主要品类份额均稳步提升，据奥维统计，家用空调线上/线下零售额份额同比提升3.0/6.3%至32.8%/34.6%；洗衣机、冰箱线上及线下零售额份额也均实现提升，公司全品类市场竞争优势稳固。

三月份以来，美的集团在资本市场的表现十分亮眼，从最低时的44.7元/股一直拉升到88.5元/股。三季报的优秀业绩进一步促成股价攀升，11月2日开盘一路高涨，单日涨幅7.1%，截至11月5日，累计上涨10.58%，目前总市值、总收入在家用电器行业排名第一。

相比之下，竞争对手格力电器的股价却显得有些力不从心，涨幅远低于美的集团。奥维数据显示，2020年上半年美的在空调领域表现突出。线上市场中，美的以36.52%的市场份额碾压格力的29.11%，高居排行榜第一；在线下市场，格力市场份额35.64%，美的虽然位居第二，但落后份额不多，仍有34.18%的市场份额。整体来看，美的的市场份额彻底超过格力，成为国内空调市场的新霸主。

对于美的来说，这次超越并非一蹴而就。美的早在2009年上线天猫，开始布局线上业务，目前天猫店铺拥有723万粉丝量。而格力相比之下线上布局非常落后，在2016年才上线天猫，粉丝量只有389万。2020年疫情的催化剂彻底凸显出美的线上业务的优势，即使在今年二季度的时候，格力总裁董明珠开启了网红直播带货模式，虽然取得一定成效，但始终比不过美的多年深耕线上打下的基础。

值得注意的是，美的线上业务在疫情期间高速发展，到底是怎样的产业链模式能够支撑如此快的发展呢？其标榜的T+3战略奏效了吗？

据悉，T+3是小天鹅最早推出的以客户为导向的产销模式，即基于客户订单满足的补货模式，是为降低库存，去中间化，拉近客户距离，以最少的资金驱动最大的业务增长。传统的产业链供销模式是由主机厂汇总省级经销商的订单大规模备产，再从主机厂到省代、到零售商层层压货，而T+3战略模式将其转变为直接汇总零售商的订单，多批次小批量的柔性生产模式。

这样的模式，恰好适用于线上业务。客户网上下单可预约送货时间，厂家也可以根据一定时期内不同地区下单量以及送货时间急缓来进行生产和配货。在此基础上，利用数据管理来分析和预测不同地区所需数量，从而达到多批次小批量的柔性生产，也能够及时满足线上客户需求。

同样，也正是T+3战略支撑起疫情期间小家电与厨房电器热潮的快速响应。疫情的居家隔离促使人们更关注居家生活体验，与家电互动频繁，对生活品质要求提升。尤其是停工期间，许多工作者变成了“家庭妇女”，将外出就餐的需求转化为在家做饭，直接带动了相关小家电、厨房电器的高增长。

小家电体型小、无需安装等特点刚好满足线上渠道销售，而且小家电、厨房电器等品类多，客户需求多种多样，传统的线下渠道商压货模式更不可能实现，基于T+3战略，美的根据客户需求倒逼生产线与产品多样化发展，根据客户需求量达到定量生产，优化了效率，还降低了成本。

美的集团在三季报交流会上表示，“提升经营效率是美的一贯的战略，包括推行T+3、数字化等。单台空调整体的产业链运营成本在同行中也处于较低水平，接下来美的提出了新的聚焦方向，包括全面数字化与智能化，会进一步提升产业链与研发效率。”

不过，从财务报表来看，至今美的集团的存货周转率、应收账款周转率等指标没有明显改善，与前五年差不多，甚至还有些下降。如此看来，T+3战略的有效性仍需时间检验。

对于空调类产品，由于季节性销量差异很大，T+3战略优势不明显，淡季产能浪费，旺季跟不上需求。另外，传统压货模式将库存压放在渠道代理商那里，而T+3模式实施后，收单、生产、发货运输短时间内都有可能实现，但生产上游原材料的供应无法实现及时供应，会导致缺货现象。如果为了保证客户下单时有能力及时生产供货，就要在原料端备货，相当于产成品的压货变成了原材料的压货。那么，库存成本向上游转移，即使美的的报表中不会出现这块成本，但对于消费者来说，整条产业链的成本都会叠加到产品上，这样与之前相比并不会有太多差异。

一位行业内人士表示，“美的和格力作为家电行业两大龙头在疫情催化下开始出现差距，美的早期线上布局、多品类发展以及T+3战略供销模式的推进在此期间开始显出优势，而格力电器除空调业务外其他布局乏善可陈，一旦空调地位不保，长期可持续性将出现很大问题。而对于美的来说，T+3战略下的产业链依然还有很多漏洞，未来也面临小米集团等家电新势力的竞争，整个家电行业竞争格局倒是变得愈加不明朗。”

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