中粮期货 试错交易：11月3日市场观察

期货大盘观察：

受宏观面影响，市场观望情绪较浓，整体维持在关键位上方，趋势线下方震荡横盘状态。操作上建议等待明确方向的信号出现，近期操作以短线锁定利润为主，降低预期。

01 沪铝

■策略：上涨结构明显，多单可持有

■技术分析：

1．现货：长江现货A00铝均价15920元/吨。

2．盘面：今日量价齐升，触发多头趋势共振信号。

■热点信息：

1． 电解铝社会库存低位运行（多）

据统计数据，截止10月23日国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）合计 69.5万吨，较16日去库2.4万吨；铝棒库存小降1.06万吨至4.13万吨。

2． 下游龙头企业开工保持相对稳定（多）

出口订单有所恢复；内贸方面，工业型材、板带、铝合金锭的订单保持稳定，主要来自于汽车、光伏、轨交等交通领域，建筑型材订单表现较弱。

3． 中国加速实施“新基建”计划，提振金属（多）

包括5G 网络、数据中心和人工智能系统在内的新基础设施项目，以及运输和能源基础设施，都需要大量金属，尤其是更轻、更先进的金属。预计仅 2020 年中国新基建项目就需要近 100 万吨高端铝，占国内需求的 3%。随着更多项目投建，这一数字还将在 2021 年和 2022 年继续上升。超高压电力电缆将是铝需求的主要驱动因素。

■后市分析：

供给端，开工负荷有所提升，但未达到期待值，社会库存低位运行，总体供应偏紧。需求端，下游需求较好，出口订单也维持较好的需求。但是国外疫情反复，出口端压力较大。技术上，沪铝今日量价齐升，触发多头趋势共振信号，上涨结构明显，多单可持有。

■预期偏差：

美国大选、新冠疫情

02 焦煤&焦炭

■策略：焦煤若再次走强站稳关键位，仍建议多单跟随；焦炭多单底仓可持有，上涨趋势中空单回避

■技术分析：

1．现货：11月2日大连商品交易所焦煤现货价格1320元/吨，焦炭现货价格2123.7元/吨。

2．盘面：震荡上行趋势。

■热点信息：

1．山西山东焦炭开启第六轮提涨（多）

2日焦炭市场偏强运行，山西山东焦炭开启第六轮提涨，内蒙古地区偏强运行。

2．山西去产能逐步落实（多）

目前山西地区高利润下开工仍处于高位，去产能逐步落实，临汾、运城、太远等地涉及去产能焦企逐步关停，供应有区域性缩减。下游钢厂高炉高开工下需求高位，个别低库存钢厂采购积极，港口贸易可售资源较少，港存持续下滑。

3．蒙古出口到中国的焦煤将享受50%征税优惠（空）

钢之家11月2日消息，国家商务部之前报道，10月23日，《亚太贸易协定》秘书处通知各成员方，蒙古国已向亚太经社会交存接受书，完成《协定》加入程序，并拟于2021年1月1日与有关成员相互实施征税减让安排。

■后市分析：

当前焦炭连续多轮提涨落地，去产能政策限制生产，外加钢厂当前需求较大，推动了焦煤和焦炭价格的强势上涨。上周国内主要港口进口焦煤总库存结束四连降，但仍处于19个月低位附近。盘面看，焦煤上涨趋势明显，目前高位调整，若再次走强站稳关键位，仍建议多单跟随。焦炭多单底仓可持有，上涨趋势中空单回避，今日上破上升通道，加速上涨。

■预期偏差：

钢厂生产状况

03 郑煤

■策略：多单建议底仓跟随趋势，空单回避

■技术分析：

1．现货：11月2日郑州商品交易所动力煤现货价格614元/吨。

2．盘面：震荡中的上涨。

■热点信息：

1．北港库存跌破1700万吨（多）

截至11月1日环渤海三港区1659.1（-13.7）万吨，其中秦皇岛库存502.5万吨，锚地48船，预到29船；曹妃甸港区库存747.9万吨，锚地10船，预到10船；京唐港区库存408.7万吨，锚地18船，预到6船。

2.9月份社会耗电量同比增长7.2%（多）

9月份，全社会用电量6454亿千瓦时，同比增长7.2%。分产业看，第一产业用电量85亿千瓦时，同比增长11.6%；第二产业用电量4108亿千瓦时，同比增长8.6%；第三产业用电量1162亿千瓦时，同比增长5.1%；城乡居民生活用电量1099亿千瓦时，同比增长4.0%。

3．电厂库存小幅提升（空）

当前电厂库存小幅提升，日耗中低水平，下游需求尚可，但目前国内供应缺口稍有缓解和电厂库存累计高位水平。2日浙电库存388万吨，日耗9.8万吨，可用天数39.59天；10月18日全国重点电厂库存涨至9281万吨，日耗煤325万吨，可用天数30天。

■后市分析：

目前港口持续库存去化，社会用电量提升，社会下游需求尚可，动力煤的价格开始上行，但当前供应开始缓解且电厂库存处于高位，对动力煤价格上涨有一定阻碍，且淡季港口也容易出现累库状态。盘面看，郑煤上破多空分界后，资金成交持续攀升，今日越过600关口后再创新高，多单建议底仓跟随趋势，空单回避。

■预期偏差：

电厂库存；港口库存情况

04 原油

■策略：空单可持有，多单回避

■技术分析：

1．现货：OPEC一揽子原油参考价格上周五报36.50美元/桶，前一交易日报37.12美元/桶。

2．盘面：空头趋势明显。

■热点信息：

1.OPEC石油产量连续第四个月增长（空）

调查显示，10月OPEC石油产量连续第四个月增长，因利比亚石油设施重启，以及伊拉克出口增加，抵消了其他产油国严格遵守减产协议的努力。利比亚一石油消息人士周六表示，利比亚目前原油产量约为80万桶/日，较几日前高逾10万桶/日。利比亚国家石油公司（NOC）周一解除全部不可抗力，此前的封锁令利比亚原油产量从120万桶/日降至约10万桶/日。伊拉克10月石油出口量增至287.6万桶/日，上月为261.3万桶/日。

2．疫情威胁持续发酵，欧洲各国采取更严防控手段（空）

截至10月底，全球累计确诊新冠病例逾4522万例，上月同期约3300万例，月增幅近40%。10月31日晚，英国首相鲍里斯·约翰逊宣布英格兰地区自11月5日起开始实施第二次全面“封锁”，直至12月2日结束。同日，奥地利总理库尔茨宣布奥地利将从11月3日起再次实施全国“封锁”措施。同日，希腊总理米佐塔基斯宣布该国首都雅典和其他主要城市将实施局部“封锁”一个月，夜间宵禁也将扩大至全国。据不完全统计，目前已至少有德国、法国、爱尔兰、意大利、西班牙、捷克、比利时、英国（英格兰）、奥地利、希腊、荷兰、波兰等十二个欧洲国家为遏制疫情宣布了“封锁”令。

3．中国10月PMI数据较好（多）

统计局公布，中国10月官方制造业PMI为51.4，预期51，前值为51.5。中国10月非制造业PMI为56.2，前值55.9。综合PMI产出指数为55.3%，高于上月0.2个百分点。

4．俄罗斯10月凝析油和凝析气产量增加（空）

俄罗斯10月凝析油和凝析气产量升至998万桶/日，或4219万吨/日，9月产量为993万桶/日，或4065万吨/日。凝析油不在OPEC+减产协议内。

■后市分析：

供给端，飓风“泽塔”带来的减产炒作已结束，利比亚原油产量增加、伊拉克出口增加及俄罗斯凝析油产量增加使得原油供给压力增大。需求端，欧洲与美国疫情状况恶化，多国采取更严防控措施，国际原油需求非常疲软，油市空头情绪强烈，拖累油价下跌。不过美国三季度经济数据较好带来一定支撑，中国10月PMI数据亦好于预期。供需之外，目前油市乃至整个大宗商品市场都聚焦于预计在11月3日出炉的美国大选结果，该结果及新总统政策将对油市走向有决定性影响。操作上，原油空头趋势明显，空单可持有，多单回避。

■预期偏差：

美国大选；美国刺激法案；OPEC+产量；欧美疫情发展

05 沥青

■策略：关键位下方空头趋势明显，思路不变继续关注下方空间

■技术分析：

1．现货：11月2日国内沥青报价涨跌互现。全国沥青（#70）均价2375元/吨，较昨日下跌16.67元/吨。

2．盘面：关键位下方空头趋势明显。

■热点信息：

1．原油价格大跌（空）

受到欧美疫情加剧及供应增加预期的影响，国际原油期现价格均持续下跌。

2．沥青装置开工率增加（空）

据隆众资讯对全国67家主要沥青厂家统计，截至10月30日当周，国内沥青装置综合开工率为58.6%，环比增加3.3%。

3．样本沥青厂与社会库存环比下降（多）

截至10月30日当周，全国25家样本沥青厂家库存为67.8万吨，环比下降4.2%，同比增加10.6%；隆众33家社会库库存为72.28万吨，环比下降4.25%，同比增加67.08%。

■后市分析：

随着原油遭受大挫，沥青盘面受到较大拖累；尽管当前下游需求尚可，但随着气温的下降，需求端的支撑有走弱的趋势。欧美疫情持续恶化亦对沥青需求带来威胁。技术上，关键位下方空头趋势明显，思路不变继续关注下方空间。

■预期偏差：

原油走势；下游需求

06 PVC

■策略：关键位上方多头思路不变

■技术分析：

1．现货：广州报价：普通5型电石料主流成交价4920-4970元/吨自提；上海报价：普通5型电石料主流报盘4950-5110元/吨自提；河北报价：普通5型电石料主流不含税4570-4640元/吨送到，含税4860-4940元/吨送到。

2．盘面：多头趋势明显，今日上涨触发多头趋势共振信号。

■热点信息：

1．国内PVC企业进入秋季检修（多）

上游秋检叠加天津港口到港货源积压、化工品运输受限，市场短期内处于供弱需强阶段，现货市场报价仍以高位运行为主。

2． PVC市场供应偏紧（多）

上周电石市场报价继续小幅上行，由于西北部分地区限电政策及部分企业出现的临时检修与降负荷现象导致电石供应略有减少，近期下游企业生产利润较高需求较好，对电石市场价格形成一定支撑。

3．国内PVC社会库存环比降低（多）

截至上周末国内PVC社会库存环比减少12.08%，同比去年增加10.33%，其中华东库存为17.8万吨，环比减少14.42%，同比增加15.58%，华南库存报2.28万吨，环比增加11.76%，同比减少18.57%。

■后市分析：

供给端，开工负荷有所提升，10月、11月仍有宁夏英力特、苏州华苏、内蒙古鄂尔多斯等多套装置存在检修计划，供应端偏紧情况将持续至11月。需求端，下游需求较好，出口订单也维持较好的需求。技术上，PVC多头趋势明显，今日上涨触发多头趋势共振信号，空间打开，关键位上方多头思路不变。

■预期偏差：

美国大选、欧美疫情二次爆发

07 豆一

■策略：多单可持有

■技术分析：

1．现货：11月2日东北产区大豆报价稳中有涨，美国大豆进口成本价为3734.22元，较上日涨5.64元，为四日之内首升。巴西大豆进口成本价为3655.94元，较上日涨13.23元，结束三连降。阿根廷大豆进口成本价为3672.45元，较上日涨5.77元。

2．盘面：上涨趋势明显，今日再创新高。

■热点信息：

1．东北农户囤粮惜售（多）

今年农户惜售情绪较强，普遍待价而沽。目前东北市场毛粮主流销售价在4700~4800元/吨，较去年同期上涨1400元/吨，但高价并未吸引豆农大量卖粮，市场预期的卖压迟迟没有体现，卖粮主体减少导致渠道库存不充盈，产销区贸易主体、蛋白加工企业普遍低库存。

2．下游需求较好，承受高价能力较强（多）

下游蛋白加工企业成本传导能力强，大豆加工利润普遍较好，对高价大豆的承受能力大幅提高。

3．巴西大豆播种率大幅提高（空）

因降雨较好，上周巴西部分州大豆播种工作取得重大进展。截至本周初，巴西南部的帕拉纳州大豆播种工作已经完成了61%，比前一周增加29%。截至上周五，巴西马托格索那州2020/21年度大豆作物播种率为53.9%，大幅高于前一周同期的24.9%，但仍低于去年同期的81.6%和五年均值61.18%。

■后市分析：

供应端，国内农户惜售使得国内大豆供应偏紧。巴西大豆播种率大增是一重要利空消息，然而目前巴西降雨仍然不稳定，干旱威胁仍存，后续大豆播种能否顺利完成存疑，新豆优良率也会受干旱影响。需求端，国内大豆加工企业利润情况乐观，对高价位的承受能力较强。国内饲料需求量及油厂大豆压榨量亦维持高位。技术上，豆一上涨趋势明显，今日再创新高。多单可持有。

■预期偏差：

南北美大豆产区天气变化；农户惜售情绪

08 郑油

■策略：多单可持有

■技术分析：

1．现货：11月2日进口菜油价格全线下跌，跌幅在60-70元/吨。

2．盘面：多头趋势明显，共振信号后上涨量能充分释放，今日再创新高。

■热点信息：

1．菜油需求增长，国储采购兜底（多）

9月，沿海油厂菜油成交3.39万吨，较8月增加2.59万吨，较去年同期增加1.71万吨。此外，中储粮油脂公司在10月29日竞价采购菜油1.8万吨，全部成交。据悉中储粮还将在11月底和12月底分别轮进7.4万吨和5.05万吨菜油。

2．加拿大菜籽减产，油菜籽期货上涨（多）

加拿大农业暨农业食品部上周发布的10月主要大田作物报告显示，2020/2021年度，加拿大菜籽产量为1939.3万吨，低于上年度的1960.7万吨，出口量为1020万吨，期末库存为225万吨，低于上年度的311.3万吨。受减产预期与需求稳固影响，洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期货近日逐步上行，上周五大多走强。

3．国内油脂库存均降低（多）

截至10月23日当周，两广、福建地区油厂菜油库存为4.31万吨，比去年同期的8.59万吨减少49.83%，为历年来同期最低水平。此外，上周国内棕榈油商业库存降至38.65万吨，环比降低8.5%。豆油商业库存降至127.26万吨，环比降低1.23%。

■后市分析：

供给端，加拿大菜籽减产及中加关系恶化导致中国进口加拿大菜籽减少，而加拿大是我国菜籽和菜油进口的第一大来源，加之失去了国储菜油抛售，国内菜油整体供应严重不足，库存处于近四年来低位。需求端，国内菜油需求旺盛，9月菜油成交量同、环比均大增，10、11、12月均有中储粮采购兜底。此外，同为油脂的豆油压榨量维持在每周200万吨以上的高位，库存却减少；棕榈油库存亦减少。技术上，郑油多头趋势明显，共振信号后上涨量能充分释放，今日再创新高，多单可持有。

■预期偏差：

中储粮采购；中加关系变化；加拿大菜籽产量变化

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

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中粮期货

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