小摩：合景泰富维持增持评级 目标价降至15.4港元

摩根大通发表研究报告指，维持合景泰富集团（01813）“增持”评级，目标价则由18.8元降至15.4元。

该行引述内地数据指，公司今年首九月合同销售达660亿元人民币（下同），完成全年目标1，030亿元的64%，完成比率低于行业平均的71%，令投资者较为担忧，而第四季公司将推8-9个项目，相信平均每月销售可达120-130亿元，意味第四季销售按年增长达35%，而今年首三季增长仅为13%。

在盈利增长方面，该行估计公司今年核心净利将按年升29%至62亿元，而2021-22年的年复合增长则为20-25%，主要受惠以利润稳定增加交付，加上估计租金收入增长将达30%，占净利10%，也有助维持公司未来三年的盈利年复合增长维持在20-25%水平。

考虑到分拆合景悠活上市的相关因素，该行调整了对公司2021-22年的盈利预测，料2019-22年盈利的年复合增长将为24%，认为合景公司在珠三角及长三角比中型规模的同行有更多复盖，相信公司可捕捉珠三角及长三角的增长，且受惠于公共卫生事件后复苏较快，销售方面也能跑赢中国其他地区 。

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