汉王科技：被遗忘的消费电子细分龙头？

文/理逻 汉杰（实习生）

汉王科技业绩预告前后的股价剧烈波动，正引来投资界的再次关注。

10月9日，汉王科技发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度实现盈利6616万元到7216万元，同比增长140.25%到162.04%，其中第三季度预计盈利3600万元到4200万元，同比增长606.19%到723.88%。

公告显示，2020年前三季度销量激增得益于海外电商渠道建设的积极成效以及绘画屏的线上热销。

对此，汉王科技董秘表示，绘画屏销量增长主要是行业变化导致的，整个行业的产品在更新换代，在升级，我们在绘画板向绘画屏过渡过程中抓住行业机会，加强了绘画屏的投入和产品的进一步推广，并在线上取得了很好的成效，这是进行行业洗牌的好契机。

安信证券最新研究报告也指出，汉王科技销售收入大幅预增，很有可能抢占数字化办公交互入口。

与此同时，资本市场表现非常强势，公司股价曾于8月31日、9月1日连续涨停，后大幅波动。汉王科技股价第三季度累计上涨18.89%，10月9日资本市场继续发力，股价高开高走，较上一开盘日上涨9.30%。

那么，在公司股价的剧烈波动，以及消费市场的打开，能否推动汉王科技成为消费电子行业的细分龙头呢？

据悉，上半年公司销量增长是消费级的爆发，目前数字绘画屏的客户对象主要是非专业级客户，也就是业余绘画爱好者和轻度使用者，而专业级客户（动漫制作者、游戏制作者、电影特级制作者和其他设计人员等）市场份额主要由竞争对手wacom（日本）占据。虽然汉王科技与龙头公司wacom的技术基础是相同的，但近几年wacom的市场地位没有被撼动过，未来汉王科技专业级客户市场竞争压力将非常大。

值得注意的是，受到国外疫情的影响，汉王科技专业级绘画屏的发布一直被推迟，目前还在寻找合适的机会正式将专业绘画产品推向市场。

但汉王科技似乎并不担心专业级客户市场的压力，由于技术实力雄厚，公司目前已形成以识别技术为核心，面对市场不同需求，形成针对不同细分市场的软硬件产品及服务的商业模式，是全球仅有的两家无线无源电磁触控技术公司之一。通过不断自主创新，汉王科技在手写识别、光学字符识别（OCR）、笔迹输入等领域拥有多项自主知识产权的核心技术，其中，手写识别曾获国家科学技术进步一等奖、 OCR 识别曾获国家科学技术进步二等奖。

除此之外，安信证券研究团队表示，汉王科技还陆续参股和收购了一批人工智能技术企业，并与中国科学院自动化所、公安部一所、公安部三所等知名院所建立专项技术研发合作，共同深化科技、人才、数据等资源的合作交流，逐步形成技术生态圈。

基于技术优势，汉王科技快速响应市场，随机应变，并通过技术优势吸引大客户。在疫情期间，公司最早响应推出戴口罩人脸识别，并实现数字结构化的突破，不少应用案例已经落地。更重要的是，公司产品广泛受到大客户的欢迎。公司产品已经供应微软、谷歌、三星、华为等全球科技巨头，与金融、电信、教育、 邮政、保险、电力等众多行业企业已达成深度合作。

从财务报表中来看，存货与预付款均有明显增加，汉王科技相关人员表示，“正常情况下，我们产品下半年是旺季，上半年和下半年是1：1.5到2之间，2019年下半年是上半年的两倍左右。”因此根据以往销售经验，公司增加了备货与采购量，四季度销量有望进一步提高。

另外，公司毛利率水平高而净利率水平低。对此，公司董秘认为，这是由于研发投入大导致的，这方面主要通过提高营收水平来摊薄研发成本，再加上总部、生产基地、人员都集中在北京，生产成本、人力资源成本相对较高。但对比友商，汉王科技通过电商平台使产品直达用户，净利润率相对不低。

一位私募基金管理人认为，“近年文创行业的流行带动数字绘画产品市场的放量，叠加疫情推动购物方式的线上化转变，数字绘画产品的商业模式还将带来很大的发展潜力。但同时，单一产品带动模式风险较大，要考虑到竞争对手的施压，以及山寨产品的混入，未来多元产品的推动显得格外重要。”

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