小摩：首予新创建集团增持评级 目标价8港元

小摩发表研究报告表示，首予新创建集团（00659）“增持”评级，目标价8港元，意味有29%的潜在上行空间。

该行表示，新创建由新世界发展（00017）持有61%股权，而其核心业务包括收费道路、飞机租赁及保险业务等，其股价自2019年9月以来已跌约五成，而2019财年每股派息也有削减，管理层现时估计派息将保持稳定，该行认为市场或忽略了相关因素，加上有稳定现金流，估计每股派息最少达0.58港元，有望成为解锁价值的催化剂。

该行指出，新创建宣布下调每股派息、加上受卫生事件影响，股价已跌约五成，而公司也已重整其派息政策，并表示将采取稳定的派息策略，该行相信市场将重新注视新创建，并带来股价反弹机会，预计公司2021财年股息率将是同业中最高达9.6%，较美国十年债息高900个基点，加上其自由现金流也将为公司提供足够缓冲来维持派息。

在估值上，该行预计新创建的组合估值达270亿港元，有能力抵销其250亿港元债务，而公司现时市值240亿港元反映投资者仅看到富通保险方面的价值，而公路及建筑等业务未完全反映在股价上，飞机方面的业务更是未计入其中。

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