茅台“风向”有变：白酒医药被外资甩卖 机构称珍惜每次回调机会

原标题：太突然！茅台“风向”有变？白酒医药被外资甩卖，国泰君安：珍惜每次回调机会，建议持股过节！

来源丨21金融圈

记者丨庞华玮 研究员谢珍

在这种交易的“垃圾时间”中，国君策略称，当前赔率和胜率很宝贵 建议持股过节。

临近长假，不少资金都已无心恋战。上周五，A股的交易量下降到仅有5694亿元。而回顾整个9月，上证指数在3200点到3300点左右之间震荡，除去由于创业板20%涨跌幅导致的部分炒作，赚钱效应乏善可陈。

在这种交易的“垃圾时间”中，21金融圈记者接触的不少机构，均降低了仓位，并把主要时间放到了调研产业公司中。

“现在这个时候是业绩真空期，中报期刚过，有些公司发布了三季报业绩。从系统反馈的信息看，目前市场没有什么大的机会，我们主要工作在调研，其实也是为明年布局做准备。有些行业，尤其电子，芯片等，受到外部条件影响比较大的行业，发生的变化还是比较大的，我们的研究员近期都出去调研了。”

一位投资机构研究部人士对21金融圈记者表示。

A股交易进入“垃圾时间”，超400家机构调研京东方

从上周上市公司公告的调研数据来看，部分公司获得了过百家机构的调研。例如，京东方的两次调研有429家机构参与。此外，兴齐眼药、石基信息、德赛西威、奇安信、开润股份也分别获得了230家、118家、117家、109家和100家机构的调研。

从股价来看，京东方在经历了8月的一波上涨之后，9月开始则处于下滑通道，股价从高位5.8元左右下滑到4.86元，跌幅为15%左右。

不过从调研信息来看，面板涨价因素成为机构关注的重点之一。

公司在调研中表示，三季度面板价格全线上涨，盈利水平有望继续改善。展望下半年，需求恢复强劲，加之海外产能持续退出，面板供需整体处于平衡偏紧的状态，涨价的趋势有望持续至四季度；中期来看， TV 大尺寸化及体育赛事的刺激将持续拉动需求增长，预计明年整体将维持较高行业景气度；长期来看，疫情导致竞争格局重构，随着行业整合的进行，预计行业集中度将继续提升，供需结构持续改善。

此外，京东方斥资120亿收购南京中电熊猫的事项也被市场关注。对此，公司表示，若收购完成，公司将拥有 5 条 8.5 代线、 1 条 8.6 代线， 2 条 10.5 代线，产能优势继续扩大，市场地位继续提升。同时，收购的产线能够补充公司的技术版图，扩充公司在氧化物技术、 VA 技术方面的产能。

成都 8.6 代线能够对应 50 寸、 58 寸、 70 寸等差异化的产品尺寸，能够更多地丰富产品组合，更好地应对客户需求。若能成功整合，公司将全盘考虑，根据市场和客户需求动态调整各产线的产品结构， 持续提升公司盈利水平。

此外，石基信息也获得了118家机构的调研。调研的焦点集中在疫情之后业务发展的新动态。

2020年9月13日，石基信息与半岛集团的酒店管理公司香港上海大酒店管理服务有限公司签订主服务协议，公司将会为半岛集团旗下现有的十个酒店及在建的三个酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji Enterprise Platform，该产品将全面替代半岛现有的酒店信息管理系统（PMS）和中央预订系统（CRS）。

对此，机构较为关注实施进度以及未来云PMS能否复制云POS的发展路径。

对此，公司回应称，与半岛酒店集团关于实施进程有一个基本的时间表，会以这个时间表为基础，按计划上线。不过产品上线的进度并不完全确定，全部上线还需要几年的时间，每个酒店会根据所在地区及自身情况分别确定实施进度。

石基企业平台的发展路径与Infrasys Cloud一致，策略都是先拿到标杆型的客户，随后是一个逐步上线的过程，对于不同客户的进展会略有差异。每个酒店集团上线进度最直接取决于集团旗下酒店数量规模，上线时间不一。

而在调研中，石基信息也透露了疫情之后的一些业务数据。

2020年上半年，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约为945亿元人民币，比上年同期的735亿元增长约28.6%，仍然实现了良性增长；预订平台流量受疫情影响大，2020年上半年流量相比上年同期下降约42%。

此外，国际化业务进展也受到了影响。截至2020年6月底，INFRASYS CLOUD产品累计上线总客户数达1615家酒店及餐厅。从国际化发展角度来看，受到海外疫情发展的不利影响，2020年6月公司SAAS业务实现月度可重复订阅费（MRR）2，211.37万元人民币，相比2019年6月MRR 1，981.09万元仅增长11.62%。

外部冲击下的难题

除了上市公司披露的调研信息之外，记者还了解到，部分机构已深入到产业链中调研，希望能提前预判产业链的变动情况。

“华为事件对产业链的影响正在发生。我们近期走访一些供应商，发现由于海思芯片的供应问题，部分海思周边的产品都在涨价。根据我们走访部分工厂的了解，不少之前下的订单也在取消，传导下去，可能会导致终端消费电子价格的上涨。”一位覆盖电子行业的私募研究员对记者表示。

“我们之前在跟踪的一些比较好的5G标的，也受到了芯片供应的影响。之前准备扩产，但因为此次风波，原有产能可能都吃不饱。去年它的订单增长率还在40%以上，但目前来看今年来看增长率肯定会下去，能到10%可能都不错了。所以我们内部也把这个标的的评级调低了。“上述研究员表示。

外部冲击之下，不少机构试图在”内循环”中寻找机会。部分机构的调研，也在围绕这些主题进行。

“除了白酒、医药等，我们也在看一些新消费主题，价格回落之后有些标的的投资价值我们也在评判，例如宠物食品、人造肉、无糖消费等。”前述投资机构研究部人士表示。

“国庆回老家，我们公司还布置了回乡调研的任务。内循环的一个重要场景是城镇农村，三四线下沉市场是未来挖掘的重点，据我所知有些公司已经布局得不错了。”上述研究部人士表示。

复盘本周A股行情，国泰君安喊话：珍惜每次回调机会，建议持股过节！

本周大盘震荡下跌，沪指周跌3.56%，深成指周跌3.25%，创业板指周跌2.14%，市场赚钱效应极差，北上资金避险情绪急剧升温。

北向资金继续出逃 单周净流出额创近半年来新高

过去一周，北向资金呈现大幅净卖出态势，累计净卖出247.09亿元，单周净流出额创7月24日以来新高，其中沪股通净卖出128.89亿元，深股通净卖出118.20亿元。

回顾本周，周一至周三净流出金额分别64.96亿元、20.01亿元和27.54亿元；周四受美股隔夜大跌影响，三大指数低开低走，全天净卖出121.67亿元，创7月24日以来新高，单日净流出量就达到本周近半；周五净流出金额为12.91亿元，全周合计净流出247.09亿元。

业内人士认为，国内经济持续复苏，外围市场剧烈震荡，北上资金避险情绪急剧升温，A股中长期向好趋势日益稳固。

出逃大消费，，酿酒行业一个月被净卖出近百亿元

回顾本周，净买入方面，北向资金增持了14个行业，其中汽车行业居首，净买入金额达10.53亿元；其次是贵金属行业，净买入8.98亿元。电子元件行业从净卖出变为净买入，金额为1.72亿元。

从净卖出金额来看，北向资金减持了47个行业，其中医药制造最多，净卖出金额达53.81亿元，其次是酿酒行行业，净卖出44.53亿元。银行、医疗行业、保险、房地产从净买入变成净卖出，金额分别为38.03亿元、17.45亿元、13.91亿元、9.08亿元。

一个月以来，酿酒行业被减持额达100.3亿元。汽车行业成为近一个月北向资金新宠，累计净买入额达32.43亿元，其中比亚迪（002594.SZ）净买入额达15.19亿元，占比近半；化工行业紧随其后，达19.97亿元，交运物流行业亦超过10亿元。

贵州茅台被北上资金连续10日净卖出，累计超60亿元

净买入行业中，汽车行业延续上周的良好态势，两周累计被净买入33.88亿元。本周宁德时代（300750.SZ）、长安汽车（000625.SZ）被普遍看好，合计净买入额超7亿元。

本周北向资金最为青睐的还是紫金矿业（601899.SH），净买入额达7.90亿元。本周美元指数持续走强，造成黄金价格大跌，A股黄金概念股随之回调。然而，外围市场剧烈震荡，避险需求激增，北上资金逆市抄底买入贵金属行业。

此外，节假日将至，在离岛免税政策放宽叠加疫情影响出境游的背景下，免税行业直接受益。中国中免（601888.SH）也成为北向资金关注对象，本周被净增持5.81亿元。

净卖出行业方面，酿酒行业板块中北上资金已连续10个交易日净卖出贵州茅台（600519.SH），累计达64.56亿元，单周甩卖34亿元。贵州茅台的持仓市值也由历史最高1894亿元，急剧降低至目前1655亿元。

另一家白酒龙头企业五粮液（000858.SZ）同样被卖出17亿元。

而当周医药制造行业则是北向资金出逃最多的行业，净卖出金额达53.81亿元，其中沃森生物（300142.SZ）被卖出17.79亿元，长春高新（000661.SZ）被卖出7.75亿元。

国君策略：当前赔率和胜率很宝贵建议持股过节

国泰君安策略今日中午发布研报表示，A股维持在3100-3500点震荡格局，市场再次接近下沿，不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率，珍惜每次回调机会，建议持股过节。

国君策略称，一方面是欧美的复苏预期再次下调带来的冲击，另一方面是打新破发带来的打新基金撤出的预期影响，我们与市场交流下来，恐慌情绪较大。

但是，不要让恐慌情绪遮蔽当前的胜率和赔率机会，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利上行趋势已基本确立， 核心在于居民部门和企业部门修复的承接。总结来看，盈利上行支持震荡上行格局，期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击，应当珍惜震荡之中的每次回调机会，布局十月金秋。

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