大和：华晨中国给予买入评级 目标价9.7港元

大和目前予以华晨中国（01114）“买入”评级，目标价9.7港元。

大和发表研究报告表示，据相关消息显示，辽宁省交通建设投资集团或于今年第四季度启动对华晨中国（01114）的私有化计划，辽宁省交通建设投资集团持有华晨中国约11.9%股权。其后华晨中国的母公司华晨汽车集团回应指出，并未收到任何方面的相关信息。

该行表示，鉴于目前估值具有吸引力，从辽宁省交通建设投资集团的角度来看，私有化变得越来越合理，并且这将使华晨集团减少部分债务，因此予以其“买入”评级，目标价9.7港元。

该行指出，从财政角度看，私有化将使辽宁省政府受益。假设辽宁省交通建设投资集团提出要约，华晨汽车很有可能对有关交易进行投票，这种情况类似于宝马提议收购25%华晨宝马股份，华晨汽车进行投票是因为其利益与股东保持一致，如果是这种情况，将增加要约成功的机会，同时华晨汽车将能够使用款项整理其一部分债务问题。

另外，大和表示，考虑到华晨中国价格回落，这属于私有化的好时机。假设私有化价格为10港元，较上一个收市价7港元溢价43%，预计总代价为366亿元人民币。从华晨汽车的角度来看，私有化比没有私有化多出164亿元人民币收益，因此该行认为，辽宁省交通建设投资集团可以提出私有化要约，并且能更轻松申请过度贷款。

该行表示，目前的评估尚未将私有化因素纳入预测，但认为私有化很有可能不迟于2021年前进行。此外，该行对华晨宝马的销售持乐观态度，主要原因是中国对豪华车的旺盛需求。

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