交银国际：瑞声科技维持买入评级 目标价610港元

由于iPhone新型号延迟发布，导致组件出货推迟，我们预计瑞声20年3季度将低于正常的季节性表现，收入延后至20年4季度/21年1季度。我们预计20年3季度/4季度/21年1季度收入的环比增长为+10%/+27%/-27%（相对于三年平均的+30%/+13%/-34%）。

从我们观察到的声学产品历史均价趋势来看，我们认为OEM厂商不愿意在中低端产品采用均价高于1美元的扬声器，由于5G组件成本增加，这种趋势很可能会持续下去。瑞声计划在2021年初针对中低端5G市场推出标准化声学产品。我们认为，标准化是瑞声既要保持盈利能力（减少声学SKU从而降低费用）又要获得市场份额的正确策略。

我们维持目标价61.00港元，基于2021年24倍市盈率。维持买入。

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