【建投观察】玉米关键问题解读

今日特评

玉米接下来该看什么？

从短期看，拍卖粮出库和新粮开秤是最值得关注的两个要点，在目前的看涨氛围中，玉米开秤后出现惜售的可能性较高，贸易商看涨信心和屯粮意愿的回归也成为玉米新作价格的支撑。我们预计本年度玉米新作销售进度可能偏慢，类似于今年的夏粮上量节奏。从远期看，未来供需格局的关注重点在于进口和替代品的补充以玉米生产补贴政策的引导。资金方的入局将进一步加剧玉米价格大幅波动，不应低估资金面影响。

新粮陈粮同台竞技、大规模进口谷物即将到港之际，生猪产能持续向好能否为玉米提高“续航”动力？

在当前背景下，玉米行情主要靠供应面驱动，需求面恢复是支撑作用。四季度饲料需求主要还是看存栏，从目前官方公布的数据和民间机构预估数据看，四季度生猪存栏是肯定有较大增长的。陈粮主要还是流入深加工，因此除了存栏数据，饲料需求上关注的重点应该是替代品的使用和替代品定向政策。

近日流传国家将粮食储备写入十四五计划的传言，如果玉米进口纳入商品储备中，对市场有何影响？

近期诸多会议和机构的风向都使得玉米扩大进口这一猜想逐渐清晰。我们认为玉米扩大进口已经是较明确的趋势，不确定的是量级和进口方式。目前有机构猜测2000万吨的，也有3000万吨的。个人推测未来更多的大概率还是以特殊配额的方式进国储，当然商业配额的量也有一定放宽可能。临储量退出历史舞台后，供需调节的手段缺失，未来进口玉米供应或许将替代临储粮，作为补充供应通过国储轮出或拍卖起到市场调节作用。

建投观察

【油脂】

今天马盘休市无指引，油脂跟随美盘宽幅震荡。随着收割推进，因单产好于预期，美豆升穿1000美分后引发获利了结，美豆重回1000美分下方。NOPA压榨报告显示，美国8月大豆压榨降至9个月低位的1.65亿蒲，亦低于分析师平均预估的1.695亿蒲，进一步引发盘面回调。因连豆粕资金大幅流出导致盘面回调明显，反而对油脂走势有所支撑，但在美盘整体回调的背景下油脂上行空间也有限，油脂单边仍以宽幅震荡对待。

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