五矿经易：玉米、白糖期权建议空仓避险 菜粕期权或有机会

文：五矿经易期货分析师卢品先

注：本文摘自2021年2月2日《五矿经易期货农产品期权日报》

市场概要：

玉米期权。玉米经过连续两周下跌后在55天均线支撑快速反弹，上涨1.99%报收2774。期权隐含波动率上涨1.85%至18.75%，持仓量PCR回落至0.67。操作建议，空仓规避风险。

豆粕、菜粕期权。豆粕延续弱势盘整震荡，上涨0.26%报收3485，期权隐含波动率上涨1.10%至24.38%，持仓量PCR报收于0.97。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若行情出现大涨至行权价，则平仓离场，如M2105，SC_M2105_3500和SC_M2105_3550。

白糖期权。白糖近期不断出现大阳大阴，多空博弈剧烈，上有20天均线压力下有55天均线支撑，上涨0.80%报收5266；期权隐含波动率上涨1.08%至19.53%；期权持仓量PCR维持至0.41。操作建议，白糖近期波动较大，空仓规避风险。

棉花期权。棉花一周以来维持在20天均线和60天均线之间宽幅波动，上涨1.48%报收15070，期权隐含波动率下降0.78%至23.54%，持仓量PCR维持至1.08，操作建议，持有卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情出现急涨或急跌，则平仓离场，如CF105，SC_CF105_15400和SP_CF105_14600。

豆粕、菜粕：大连豆粕跟涨，主力5月合约涨0.26%至3485，现货东莞报3880（0），终端谨慎补库。5月进口巴西大豆成本4127，盘面毛利167元/吨。截至1月29日当周，沿海主要地区进口大豆库存451.93万吨，环比减少6.66%，同比增加26.83%。部分中下游企业节前备货仍在继续，豆粕出货良好，上周主要地区油厂豆粕库存41.84万吨，环比减少13.20%，同比增加16.02%。上周菜籽开机率继续回升，下游仍无成交，两广及福建地区菜粕库存44500吨，环比增加5.95%，同比增加242.31%。

白糖：内盘SR2105小幅上行，涨0.98%至5266元/吨；夜盘跟随外盘上行，最新报价5293元/吨。现货报价跟涨，南宁报5180（+10），与盘面基差-86（-41），成交清淡。甜菜糖全面收榨，广西处压榨高峰，加之进口创近年新高，国内库存压力大增；春节过后为传统消费淡季，成交难见起色，郑糖易跌难涨。但原糖走势偏强，目前盘面价位接近主产区成本，下方成本支撑较强，下行空间也相对有限，预计郑糖将维持宽幅震荡，主要关注外盘走势、现货成交、进出口情况。

棉花：随着假期临近物流停运，近日部分小型纱厂准备放假，皮棉需求或阶段性转弱，购销氛围或以清淡为主。但今年受疫情影响，政府鼓励企业工人留驻地过节，部分工厂不停机使得开工负荷下降幅度或低于往年。因此节后有望引来一波原材料棉花的集中补库行情。国储方面，截止2月1日，棉花内外价差1440元/吨，有小幅缩窄迹象但仍未到目标价800元/吨仍较远。预计收储活动预计短期内暂无法进行，打击业者信心，压制棉价。当前USDA对全球棉花产量预估有所下调，叠加市场对新年度种植面积的预期减少对棉花价格形成一定支撑；但美方对新疆棉政策的反复及国内疫情有所抬头也对盘面形成一定压制。

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