安信策略陈果点评市场下跌:春季行情未终结 调整中宜加仓不宜下车

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A股本轮春季行情最核心逻辑在于流动性，流动性中的核心是微观流动性，其中的核心抓手是公募基金发行。

近期调整最主要因素在于宏观流动性乐观预期被削弱：12月以来国内宽松加码结束。但需要注意的是，一旦过于乐观预期退去，政策目标便已经完成，当前不具体持续收紧必要与基础。政策不急转弯的基调没有改变，宏观流动性的变化一定是温和的，而且对微观流动性产生影响也是一个逐步的过程。当前A股微观流动性向好环境没有改变，2月A股市场微观流动性依然强劲，1月新发行基金尚未完全建仓，2月预计依然有2000~3000亿重磅公募基金产品发行。A股市场的春季行情向来和微观流动性更相关，一个值得注意的证据是，春节后往往宏观流动性不如年初，但市场表现往往好于年初，原因在于居民部门在年终奖发放后进入股市，使得春节后微观流动性更强，市场表现也更为猛烈。

我们的判断是，A股市场在春节后还会再创新高，最近调整是加仓时，尤其是今年基本面复苏确定的品种，包括白酒、医疗、军工、半导体等。

A股在2021年需要讨论阶段性撤退，但不是现在，该取得收益时还得取得收益。

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