金利丰证券：蒙牛行业具领先优势 整固后有望再上

金利丰证券研究部执行董事 黄德几

国家统计局日前公布最新数据，2020年12月份，中国社会消费品零售总额40，566亿元（人民币，下同），按年增长4.6%，增速比较2020年11月回落0.4个百分点。不过，在生活必需品中，食品销售按年增加8.2%。中央强调建立经发展的“双循环”模式，以及“需求侧改革”，预料在政策面上将继续扶持内需。

蒙牛乳业（02319-HK）为应对疫情，集团加大促销力度，通过电商、O2O到家等业务，以及与生鲜新零售平台开展密切合作等，相信对集团的负面影响有望逐步消退。集团在乳品行业具领先优势，在原奶供给仍然紧张的情况下，集团在处理原料奶成本较同业为佳。另外，集团投资的联营公司--现代牧业（01117-HK），蒙牛持有现代牧业58.15%股权，为集团主要从事原奶产品生产及销售的策略伙伴，在奶源上有一定保证。

集团继续优化产品组合，集中发展高增长潜力品类，例如高端纯牛奶、低温酸奶和低温乳饮料等，长远有助未来盈利增长。集团目前逾8成的收来自液态奶，其中超高温消毒法（Ultra-heat treatment，简称UHT）的重点产品包括特仑苏、蒙牛纯牛奶等，具有一定知名度。2020年上半年，集团的收入375.34亿元，按年下跌5.8%，纯利倒退41.7%至12.12亿元。单计去年第二季度，集团可比业务的收入197.65亿元，按年增加19.2%，纯利升86.2%至12.85元。

走势上，1月8日高见53.85元（港元，下同）遇阻回落，形成下降轨，STC%K线续走低于%D线，MACD熊差距扩大，惟目前保历加通道中轴见支持，可考虑46.3元以下吸纳，反弹阻力53.85元，不跌穿43.8元续持有。

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

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