国泰君安策略：南下投资正当时 推荐三条主线

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原标题：国泰君安策略：南下投资正当时 推荐三条主线

来源：陈显顺/苏徽陈显顺策略研究

当前A股市场已出现蓝筹泡沫，在此背景下南下策略重要性凸显。当前A股市场当中已出现明显的蓝筹股泡沫。估值与盈利增速的背离正迅速拉大。在A股优质公司出现泡沫化的背景之下，2021年来南向资金单日净买入额持续达到百亿港元，南下策略的重要性得以凸显。

南下资金偏好大市值蓝筹。上证指数突破3500点关键点位后高位震荡调整，前期机构抱团方向出现高位震荡，龙头公司高位放量和筹码交换。从明星公募基金短期的净值表现看，前期披露的重仓股出现下跌时，基金净值并未出现回落，显示部分基金选择了调仓换股。南下资金净买入额较高的个股，主要集中于腾讯控股、中国移动、美团等大市值估值仍然合理的品种。近一个月港股通涨幅超过20%的个股平均涨幅35.12%，平均市值达1986亿港元，分行业来看，汽车整车及零部件数量占比最高，玻璃制造平均涨幅最大。

港股通投资的三条主线：稀缺性、优质性价比、逆境反转。1）稀缺性：由于港股的国际化程度高，高科技类公司的定价与国际接轨，定价相对合理，对南下资金具备吸引力。2）优质性价比：A股市场蓝筹抱团效应的扩散是资金南下的重要推动力量，抱团品种的估值高企使得港股对标标的配置性价比提升，AH股估值溢价接近2015年6月高点。3）逆境反转：港股公司受事件性影响股价波动较大，市场预期传导到股价的效率更快，利空事件造成的股价调整更为明显，非公司内生因素造成的股价回落反倒带来逆境反转型投资机会。

推荐行业和个股：

主线一：稀缺性。互联网综合服务商（推荐：美团）；线上消费和电子产品（推荐：小米集团等）；教育（推荐：中国东方教育）；半导体（推荐：中芯国际等）；新兴消费（推荐：泡泡玛特）。

主线二：优质性价比。石化（推荐：中国海洋石油）；有色（推荐：五矿资源）；建材（推荐：信义玻璃等）；煤炭（推荐：中国旭阳集团）；钢铁（推荐：天工国际）；消费（推荐：吉利汽车等）；医药研发和服务（推荐：信达生物等）。

主线三：逆境反转。交运（推荐：北京首都机场股份）；通信（推荐：中国移动）；博彩。

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