富瑞：移卡目标价45港元 维持买入评级

富瑞发布研究报告称，移卡（09923）目前主要为线下小型及微商提供服务，而支付服务具有较高的毛利率，应用程序的支付服务将来也有提高收费率的空间，同时通过SaaS及推广，令新产品等有巨大变现机会，维持“买入”评级，目标价45港元。

富瑞称，移卡旨在以较便宜的价钱向小型商家提供方便使用的产品，而公司将支付业务定位为包括Saas、营销及金融科技服务的科技赋能业务，目前为逾500万个商家提供支付服务。目前从支付到科技赋能业务的转换率约为10%，而公司预期在未来3至5年可达到30%。

该行表示，商家使用应用程序的支付服务需付约0.38%的费用，而公司将收取0.18%，其余则用于支付网络，传统卡类的支付则收取0.08至0.1%的费用。

报告中称，由于Saas目前处于扩张阶段而非变现阶段，因此其价格对商家更加友好，在扣除与分销合作伙伴之间70%至75%的收入分成后，其支付业务的毛利率约为25%，预计未来表现也稳定，而科技赋能业务毛利率介于40至70%，估计整体毛利率可受惠规模扩大而有所改善。另外，随着需求增加，该行预测移卡在QR码市场占有率可持续增长。

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