交银国际：龙源电力目标价12.13港元 降至中性评级

交银国际发布报告，2020年龙源电力（00916-HK）总发电量530.7亿度，同比增长4.59%，其中风力发电量436.8亿度，同比增长7.25%。风电同比增速中，该行估计装机增长贡献约5个百分点，而弃风减少、风况变好等贡献约2个百分点。该行预计公司2020年新增装机达2.4吉瓦，略超中期业绩指引目标，‘十四五’期间公司装机量将大幅增长。近期公司启动国内A股上市进程，该行认为A股的高估值更有利于公司募资扩产。

该行认为公司合理的经营规模和业绩成长性将保持在10-15%。而在负债率水平不变之下，公司若欲获得更快的规模增长，则需要额外的股权融资。基于盈利能力及成长性判断，该行认为公司合理估值水平为15倍2021年预测市盈率，对应目标价12.13港元（原6.49港元），评级由买入降至中性。

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