耀才植耀辉：押错注回报差天共地 变量多电讯股续观望

耀才证券研究部总监 植耀辉

踏入新一年，大家总会寄望今年会比往年好，而港股在踏入2021年走势仍有不俗表现，虽然美股开局一般，但对港股似乎又影响不大，强势股则继续创新高。恒指去年表现可算大落后，今年当然值得有所盼望，但严格上不少股份去年升幅相当惊人，成份股中便有两只药明生物（02269）及小米（01810）升幅超过2倍！录得如此大升幅也实在相当少见。而升幅排名第10之申洲国际（02313）升幅亦达到35.82%。相比之下，最差表现之三只成份股跌幅均超过4成，所以如果去年“押错注”的话，回报可以差天共地。

而这种“强者越强、弱者越弱”的情况相信仍会延续一段时间，所谓“升市莫估顶”，派对依然持续下，持货之投资者不妨继续“放纸鸢”。不过弱势股却暂不宜捞底，当中包括中资电讯三宝。长假期过后，笔者身边不少朋友以至烽烟节目皆询问中移动（00941）是否可趁机买入，笔者一向不是中资电讯股“粉丝”，数年前即4G年代已建议大家一见5G商业化有消息便要沽货，皆因内地提速降费一向是“紧箍咒”，但亦万料不到股价会跌到如此低残。

所谓“人弃我取”，那今次是否一个入市机会？笔者会从以下两个角度分析。纯以股价角度看，恐怕仍会持续受压，所以不少基金或投资者将在年内被逼沽货，中移动股价反弹在这段期间跌幅显著，正是反映此一因素。不过周一（4/1/2020）所见北水开始大手吸纳，相信会稍为舒缓沽压，但预期未来一段时间股价仍较难翻身。

若从业务作分析，中移动99%业务集中内地，制裁对其发展不见得会有很大冲击，当然本业缺乏卖点是事实，但要维持高股息率（超过6厘）应该不难，何况末来当5G发展至成熟阶段，电讯营运商仍有望“苦尽甘来”，所以长线投资者若纯以收息角度及未来一至两年无视股价表现，逢低吸纳亦未尝不可，但却可能会错失更多投资机会，就正如上文提到的“押错注”情况一样。所以，已经持货之投资者，笔者并不赞成于现水平沽货离场止蚀，至于想捞底的话亦不宜太心急，始终现时仍面对相当多不确定性，执笔之时又有消息指纽交所可能又再改变主意重新出招，所以不妨再加以观察再作部署。

笔者持有申洲（02313）股份

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