人民币CFETS篮子非美货币权重上调 美元指数影响不减反增

来源：彭博

中国外汇交易中心上周公布，自今年起再次调整CFETS人民币汇率指数的货币篮子权重。分析人士指出，虽然美元权重减小，但美元指数（DXY）对中间价的影响不减反增，中国央行若欲稳定人民币篮子走势，人民币兑美元波动也料较此前扩大。

中国外汇交易中心发布公告，自2021年1月1日其调整CFETS人民币汇率指数货币篮子权重，在24种篮子货币中，美元权重从0.2159下降至0.1879498246，欧元权重从0.1740上升至0.1815132146，调整目的为增强CFETS人民币汇率指数货币篮子代表性。该指数为人民币中间价设定的重要参考因子之一。

招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳说，对篮子货币权重调整进行汇总分析，港币（HKD）、沙特里亚尔（SAR）和阿联酋迪拉姆（AED）这几个挂钩美元的币种权重有所提升，“美元系货币”的整体权重实际下降约2.1个百分点，这意味着非美元系货币整体权重增加约2.1个百分点。

“这意味着欧元之类的货币同样幅度的波动对CFETS指数的影响比原来多了2%。要维持CFETS指数稳定，USD/CNY就需要做出更多调整来对冲非美货币的波动，”李刘阳说，美元指数反映的实际是欧元、英镑、日元等货币波动，因此美元指数对CFETS指数的影响反而增加了。

丰业银行策略师高奇也认为，从数学推导来看，当美元对多数货币贬值时，因为其他货币总权重的升高，如果要保持CFETS人民币指数稳定，USD/CNY也就需要下跌更多，反之亦然。“考虑到去年人民币已经涨了不少，预计今年中国会让CFETS人民币汇率指数稳定一下，”他说。

华创证券分析师张瑜和殷雯卿在周日题为“系数不等于影响力”的报告中分析说，假设美元指数升值1%，在新、旧权重系数下，人民币中间价分别面临0.361%和0.355%的贬值压力，新权重下美元指数的影响有所提升。

外汇交易中心公告并称，货币权重是采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得，调整后的指数采用2019年度贸易数据作为权重。此前彭博汇总数据分析显示，在24种篮子货币所属国家或地区当中，中国对美国的贸易比重从2018年时的20.5%降至2019年的17.8%，对欧元区贸易比重提高。

此外公告还称，经历史回溯试算，新版和老版CFETS人民币汇率指数运行趋势基本吻合；保持BIS和SDR货币篮子和权重不变。

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