石博：融资租赁不容易产生超额回报 但抓住机会也可获得高回报

第十七届中国国际金融论坛于2020年12月17日-18日在上海举行。主题为“数字经济时代的金融服务”。帕玛资本公司董事总经理，原泰丰资本中国区总裁石博出席会议并发言。

以下为会议实录

张利钧：感谢唐总的精彩发言，下面有请帕玛资本公司董事总经理，原泰丰资本中国区总裁 石博先生，有请石总。

石博：大家好，我们帕玛资本并不是一个融资租赁公司，但是我们是把融资租赁作为一个投资方向的私募股权基金，实际上我们投资方向主要是三个方面，第一个就是各类的商业地产或者住宅地产，第二是基础设施，第三就是租赁行业。

租赁行业我们曾经投过的大到一些交通工具的租赁，到通讯设备的工具，小到一些家具的租赁。我今天主要是想分享两个方面，第一个想介绍一下在海外投资融资租赁公司的案例，解释一下为什么租赁公司有时候也是受到PE基金的青睐。另外也想给大家分享一下我们对于目前中国的情况的看法。

这个案例是当时我们投资了一个英国列车的资产包，整个资产包大概10亿美元。这个资产包当时在英国，他的估值实际上是低于重置成本50%的。因为当时英国刚刚私有化了他们的铁路系统。私有化做完之后，铁路系统运营商实际上经营不善，很多都是规模不大的私有公司，他们进行经营之后这些公司实际上频繁产生了破产，所以当时把这些列车租赁给他的租赁公司，实际上评级很低的，因为他客户的评级很低，经常产生违约什么的。

我们收购之后做一件事情，实际上是银行做出一个解释：我们的客户看上去是资金状况并不好的运营公司，但是这些运营公司即使破产，政府是不会让关系民生的铁路停运的。于是会有下一个运营公司继续租赁我们的列车。我们的实际客户是英国政府，所以风险要比想象中的小得多。

基于此，使我们当时的杠杆率由不到30%提升到70%，这个项目纯回报其实是超过百分之百的。所以我们觉得虽然融资租赁大家看来是很重的行业，不容易产生超额回报。但是如果抓住机会也是可以带来很高的回报。

另外就是我们对于中国市场的看法，从2020年来讲我们认为主要有三个角度让我们对于中国现在是看好的。

第一个就是在欧美疫情之后美国进行了降息，所以目前中国的整体利率水平都是和欧美有很大的价差，所以我们认为这是一个对我们来讲很有吸引力的一件事情。

第二个也是疫情之后中国的经济很快进行了恢复，欧洲现在实际上还是处在身陷泥潭，美国现在也是持续下行。所以我们认为在资产配置的角度，对于中国实际上是要重新认识。

第三个因素人民币在后面几年实际上是有升值预期。

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