通胀交易成为主题 但该担心粮食价格了

来源：wind

香港万得通讯社报道，通胀交易成为海内外机构的一致共识，大宗商品普涨。但与此同时，粮食价格也在不断飙升，是时候担心全球粮食价格通胀了吗？

本周早些时候，高盛发布报告称，近几个月来，一些主要新兴经济体（如土耳其、南非、印度、巴西和俄罗斯）的通胀率一直在上升。令人吃惊的是，这些增长的主要驱动力之一是食品通胀率的上升，与此同时，一些主要农产品（如谷物、油料和大豆）价格上涨幅度较大。

不过，高盛认为，现在粮食通胀还不是一个值得担心的问题，理由如下：

首先，除了主要的农产品价格冲击之外，粮食通胀的跨国相关性普遍较弱，这表明粮食通胀更典型地，是由地方因素而非全球因素推动的。此外，与低收入经济体相比，高收益新兴市场的通胀通常对全球农产品价格更为敏感，因为在低收入经济体中，食品在CPI篮子中所占的比例相对较大。

第二，尽管最近食品价格通胀的上升对一些新兴经济体来说是实质性的，但在大多数新兴市场经济体中，食品通胀率在今年一直呈下降趋势，而且在过去10年中，其波动性总体上比以前要小得多。同样，虽然最近全球农产品价格上涨幅度很大，但与2006年至2012年期间观察到的大幅波动相比，涨幅有限得多，而且在此之前，农产品价格长期处于相对疲软的状态。

简言之，高盛没有强调食品通胀飙升的风险，尤其是在新兴市场，因为该行认为，“鉴于迄今为止的冲击规模有限，加上其他因素（如闲置产能）打压新兴市场通胀，最近农产品价格的上涨需要进一步扩大，才能对大多数新兴市场国家的通胀和货币政策产生重大而持久的影响”。

尽管高盛认为，目前的粮食价格上涨还不足以重视，但是法兴的Albert Edwards 却与高盛不同，认为粮食价格飙升太值得担忧了！

粮食价格上涨，从来都不是小事。十年前，粮食价格飙涨，导致了中东的社会动荡。

Albert Edwards 解释称，过去10年的大部分时间里，量化宽松政策对资产价格的扭曲影响。除了资本市场之外，美联储的干预导致了创纪录的财富鸿沟，导致了前所未有的社会两极分化，这种扭曲最令人不安的一幕或许是上述始于2010年底的食品价格暴涨。

Albert Edwards 表示，许多经济学家都认为，美联储的第二轮量化宽松政策是2010-2011年食品价格泡沫的主要原因，而这导致了许多阿拉伯国家的社会动荡。

既然有前车之鉴，而目前美联储继续维持货币宽松，Albert Edwards认为现在很有必要担忧粮食通胀的问题。当前，各国央行每小时注入创纪录的14亿美元流动性，而现在大多数经济学家的注意力都集中在美联储量化宽松政策对股市和工业大宗商品价格上涨的影响之际，也是时候担忧粮食价格飙升了！

Albert Edwards 继续写道，2011年中东发生的事情，通常被描述成其他原因所驱动，但粮食价格飙升才是最原始的导火索。

现在粮食价格涨幅达到什么程度了呢？

Albert Edwards 表示，联合国粮农组织（FAO）广泛关注的食品价格指数（篮子衡量油籽、乳制品、肉类和糖的价格），在过去几个月里再次飙升。联合国粮农组织粮食指数11月连续第六个月上涨，有望创下六年来新高。“谷物的年度通胀率达到20%，这是自2011年年中之后的最高年度涨幅！“

该分析师还指出，食品价格上涨对一些新兴市场国家的影响往往更大：首先是食品净进口大国；其次，新兴国家中，家庭在食品上的支出比例更大（即他们的CPI篮子中食品的权重要大得多）。

不过现在，粮食价格飙升并不仅仅是新兴国家要面对的问题。Albert Edwards 认为，即使是在世界上最富裕的国家，粮食也因新冠病毒全球大流行而成为一个问题。

尽管大宗商品在长期熊市中已经有很长一段时间了，但Crescat Capital 认为可能会出现一次强有力的逆转。因此，Albert Edwards 警告称，是时候密切关注10年前的粮食价格暴涨是否会重演了，因为粮食价格泡沫往往是社会重大变化的原始驱动力。

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