这一板块迎最强劲催化剂！行业触底，新一轮上行周期一至两年(股)

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影响航空业的核心是供需

航空行业具有强周期属性，影响因素主要有汇率、油价、供给、需求。其中汇率和油价周期影响成本费用，供给和需求周期影响收入。

疫情下行业触底，意味着新一轮周期开启

航空行业遭受过的危机主要包括：战争、灾害、金融危机、安全事故、流行病等。当危机来临，航空需求遭受巨大冲击，导致供需完全失衡，股价重回底部。

但危机亦是机会，当行业触底，同时也意味着新一轮周期的开启。

以新加坡航空为例，当股价在悲观预期彻底释放后均开启了至少长达一年的上升周期。新加坡航空在1997年亚洲金融风暴后股价大涨285%，2000年坠机事故后张86%，2008年金融危机后涨84%。

国内需求已接近恢复至疫情前

分析师认为，2020年受疫情影响，中短期航空需求大幅缩减，但需求只是延迟兑现，不会改变我国航空需求增长趋势。由下图可知，2020Q3国内航空需求恢复状况，已经接近2019年同期水平。

疫苗是航空业最强催化剂上涨周期已开启

分析师认为，回顾以往，航空业在后危机时期估值修复往往先行于业绩，从底部启动后，整个上行周期将长达一至两年。

当前航空行业悲观预期于四月底完全释放。疫苗研发成功并投入使用是经济生活彻底恢复的前提，也是航空业全面复苏的决定性转折点。疫苗为航空业估值修复最强劲的催化剂。

在经济逐渐复苏、出行需求持续改善的大背景下，业绩亦有望逐季改善。

以南方航空股价和PB估值走势为例，疫情冲击下，于2020年4月底公司股价和估值同时触达底部，同时开启估值和股价上行周期。

长期需求：国内约10亿人未乘坐过飞机，到2030年航空需求至少有一倍空间

分析师认为，航空需求与宏观经济高度相关，人均乘机次数与GDP呈正相关。

从人均乘机次数来看，我国人均乘机次数仍较低为0.47次，仅为日本的45.6%，美国的16.7%；2019年我国乘机人数占总人口数的11%左右，尚有约10亿人未乘坐过飞机。

若参照美日等国家航空业发展经验，预计到2025年我国人均乘机次数有望提高至0.65次，到2030年上升至1次，航空需求仍有至少一倍的空间。

从我国出行方式占比来看，民航出行占比逐渐提高，2009-2019年上升20ppts至2019年为33%。

重点推荐股票：

中国国航（0753.HK） ：国际航线广泛，国内十大航线四条居第一；一线、新一线城市航线比例高达 64%，商务客源优质；

美兰空港（0357.HK）：长期受益于海南自贸港建设， 对标世界一流枢纽机场。

风险提示

疫情控制不及预期、 疫苗研发不及预期、 油价大幅上涨、 汇率风险。

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