“免税概念”刺激股价再度上涨,“三线全触”的格力地产能结束水逆吗?
来源:风云地产界
不久前,刚刚因“抽屉协议”被通报批评的格力地产,近期股价却迎来了一轮上涨。
撰文/ 姚悦
编辑/ 卢泳志
近日,格力地产(600185)的情绪经历了一些起伏。
12月14日,受12月避寒+消费旺季影响,免税板块走强,格力地产收盘上涨6.57%,报收于7.95元/股。
这是年内格力地产股价又一次因“免税概念”提振。此前,收购珠海市免税企业集团有限公司(下称:珠海免税)草案披露时,格力地产股价连获8个涨停板,股价一度上涨超2.4倍。
事实上,格力地产在很长一段时间都显出“疲态”,业绩不理想、股价也低迷。今年着力推进免税业务后,“免税概念”几度成为了格力地产的“强心剂”。
01
“抽屉协议”牵出债务压力
在此次股价上涨前不久,格力地产曾收到上交所的通报。
11月23日,针对一年前格力地产大股东签订“抽屉协议”所引起的股权冻结纠纷,上交所对格力地产控股股东珠海投资控股有限公司(下称:珠海投资)及时任董事长兼总裁鲁君四予以通报批评。对于上述纪律处分,上交所将通报中国证监会,并记入上市公司诚信档案。
珠海投资的股份从去年11月开始被冻结,今年11月24日全部解除冻结。事件源头却还要追溯到大约四年前。
2016年8月,格力地产以6.78元/股的价格非公开发行4.42亿股新股,拟募集资金30亿元。在发行方案实施过程中,珠海投资应华润深国投信托有限公司、广州金融控股集团有限公司等6个定增对象要求,签署了一份《协议书》。
《协议书》约定,锁定期满后一年内,若其二级市场收盘价未达一定条件,珠海投资需向定增对象购买其所持定增股份。《协议书》之后一直处于保密状态,未曾披露,直至珠海投资所持格力地产股份被冻结。
据了解,类似上述协议被称为“抽屉协议”,就是指并未及时披露或者故意未给第三方知晓的协议,它是向增发投资人签订的“保底协议”,交易双方往往在明面上的合同之外,签订 “抽屉协议”,来调和相互之间的利益矛盾,这样的协议一般都是上市公司在并购重组、定向增发等过程中频繁发生的,协议的签订有利于保障双方的利益。
知名地产分析师严跃进认为,格力地产未披露“抽屉协议”说明企业对自身的股票或是没有足够的自信,或是为了吸引更多投资者购买股票,客观上“抽屉协议”会影响股价。
“抽屉协议”也牵出了格力地产因多年扩张造成的债务压力。
格力地产曾与格力电器同属于格力集团,2015年通过股份无偿划转给珠海投资控股,开始“单飞”。随后,格力地产确立了“房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业并行发展”的“3+2”全新产业格局,开始“多元化”扩张。
据同花顺iFinD数据显示,2016年至2019年间,格力地产通过发行公司债、定向增发、发行中期票据等直接融资方式,筹集资金总计达102.2亿元。“抽屉协议”也正是起因于2016年的定向增发。
相关财务数据显示,2016年至2019年,格力地产的负债规模分别为190.18亿元、195.04亿元、214.64亿元、247.99亿元。
据Wind数据显示,截至2020年三季度末,格力地产现金短债比0.45;剔除预收账款后的资产负债率(公告口径)为70.01%,净负债率达197.26%。
按照“三道红线”剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍的标准,截至2020年三季度末,格力地产“三线全触”。
02
押注“免税概念”降负债?
风云地产界注意到,从第三季度开始,格力地产的免税业务推进动作开始变得频繁。
9月,格力地产以16.51亿元拿下三亚“免税概念”商业地块,并与茅台集团置业公司达成战略合作协议探索酒店免税合作,还上线了全新跨境全球购板块——“珠免国际”。
10月30日,格力地产公告,拟以122.15亿元收购珠海免税 100%股权。此次高溢价收购,在外界看来,格力地产看中的或是珠海免税有望为其带来充盈现金库、降低负债率的可能性。
图片来源:格力地产官网
资料显示,珠海免税主要经营免税品的销售,目前旗下免税商店位于广东省珠海市的拱北口岸、九洲港口岸、横琴口岸、港珠澳大桥珠港口岸和天津市的天津滨海机场口岸等;此外,珠海免税亦经营位于广东省珠海市的吉大免税商场及国贸购物广场。
公开数据显示,2018年至2019年,珠海免税实现收入分别为22.56亿元、26.69亿元,归母净利润分别为6.43亿元和9.44亿元。
据了解,全球免税巨头的毛利率大多维持在50%以上。2019年,珠海免税以相当于格力地产6成的营收,收获了相当于后者1.79倍的净利润。
严跃进对风云地产界表示,格力地产在华南市场或者珠海市场本身有天然的优势,但是否后续能靠“免税概念”逆袭也还是有不确定性。今年疫情下“免税概念”比较火爆,但是后续也要看海外市场的变动,如果海外旅游继续增强,多少会削弱免税的概念和红利。
关于格力地产收购珠海免税的最新进展:11月24日已通过反垄断审查,意味着格力地产纳入免税业务可顺利展开。
您觉得格力地产会靠免税业务成功逆袭吗?未来又会不会全部押注免税业务?
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