广发证券倪军：宏观经济继续修复 银行业盈利上行周期开启

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为什么指数频创新高，账户却在不断亏损？美国换帅，将如何影响A股？全球经济复苏势头不减，企业盈利复苏叠加不再宽松的货币将引导市场走向何方？

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广发证券银行业首席分析师倪军（金麒麟分析师）参加新浪财经年度策略会，详解银行业投资机会，要点如下：

他表示，经济继续修复，实体融资需求抬升；出口依存度不同，区域经济复苏可能出现分化；货币宽松退出是既定事实；财政退潮，节奏回归常态。预计悲观、中性、乐观三种情形下，2021年末社融存量同比增速分别为10.9%、11.6%、11.9%。

银行资产规模增速缓慢下行；信贷投放回归正常节奏，零售贷款占比回升；2019Q4-2020Q2息差下行主要源自资产端收益率下行；终端利率上行驱动息差走阔；负债有优势的大中型银行相对受益。

银行业资产质量平稳向好，预计不会对2021年全年盈利造成明显拖累；不同银行之间资产质量将分化；息差与不良双拐点之下，盈利上行周期开启。

风险提示：

（一）疫情持续时间超预期，宏观经济下行，导致融资需求大幅下滑、息差快速收窄、资产质量压力显著上升。

（二）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。

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