2分钟读财报|“踩雷”泰禾、绿地 山水比德应收账款激增回款难

11月24日，景观设计公司山水比德成功过会，将在不久后登陆创业板。

2017年~2019年，山水比德营业收入分别为1.89亿元、2.87亿元、4亿元，净利润分别为689.81万元、4144.25万元、7569.15万元，营收和净利润均保持较稳定的增长。

然而，在公司业绩平稳增长的表象下，山水比德因为核心业务深度挂钩知名房企，产生一定经营风险。

招股书中公司称，山水比德主要服务于社区景观、文化旅游、商业空间、市政公共等客户，住宅类景观设计业务占公司业务比重较高。近年来，政府采用一系列手段对房地产行业进行调控，使得房地产开发商资金紧张，支付能力下降，可能会导致开发商回款较慢甚至出现坏账。

作为下游的景观设计公司，山水比德的回款和业绩一定程度上仰赖房地产行业的发展。数据显示，2017年~2019年及2020年上半年，公司应收账款净额分别为4857.29万元、8748.73万元、1.5亿元和1.9亿元，占流动资产的比例分别为42.89%、44.76%、52.44%、58.57%，占营收的比例分别为25.76%、30.44%、37.43%、43.82%，净额和占比均呈明显增长态势。

结合上述政府对房地产的政策收紧，山水比德的回款压力较大。公司的应收账款周转率也由2017年的4.79下降至2019年的2.96，并在2020年上半年进一步走低至2.22。

不仅如此，公司还“踩雷”泰禾和绿地。

2020年，泰禾债务危机闹得沸沸扬扬，而山水比德也在招股书中坦言，2020年上半年，公司下游房地产客户资金较为紧张，回款较慢。部分客户如绿地控股、泰禾集团等，由于其自身或股东的原因，存在资金紧张或失信被执行等情况，因此公司已对存在设计款项逾期且未达成清偿方案、资金较为紧张的部分客户的应收账款单项计提坏账准备。

另外，今年8月，政府出台融资新规对房企有息负债规模设置了“三道红线”，山水比德列示了主要合作客户中同时触及两道及以上红线的客户，截至2020年10月，公司触及红线主要客户尚未执行完毕的合同总计388个，合同金额合计约5.32亿元。

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