“清仓式”借钱分红后 中公教育拟再募资60亿

“清仓式”借钱分红后，中公教育拟再募资60亿！这到底是上市公司缺钱还是大股东缺钱啦？

来源：市值风云

作者| 郭飞宏

流程编辑 |小白

“

账上类现金百亿，却还要靠募资，怕不是上市公司缺钱吧！

”

11月23日，中公教育（002607.SZ）发布公告，拟非公开发行股份募集资金60亿元，其中42亿元用于投资怀柔学习基地建设项目，18亿元用于补充流动资金。

根据中公教育公布的2020年三季报，公司账上有货币资金60亿元，理财产品账面价值41亿元，类现金资产合计101亿元。

这这这．．．．你这账上有这么多钱，怎么还要圈钱补充流动资金呢？

一、募资用途令人充满疑惑

据中公教育公告称，此次募资有两个目的，一个是为了投资怀柔学习基地建设项目，另外一个是为了补充流动资金，分别拟使用募集资金为42亿元和18亿元。

（资料来自公司公告）

站在公司发展的角度看，在业务规模增长的过程中，为了给学员更好的学习体验和服务体验，建设学习基地有利于公司提高核心竞争力，至少听上去很有道理。

但是这个“补充流动资金”怎么看怎么突兀。

作为一家教培机构，中公教育的商业模式是先收费，后再提供培训服务的，所以我们可以在账上看到中公教育有大量的“合同负债”和“销售商品、提供劳务收到的现金”。

而且作为一家毛利率58.71%、净利率17.76%（2020年Q3数据）的公司，说明预收学员的培训相关费用是完全可以覆盖掉相关成本支出，且有盈余的，从经营净现金流也可以看出中公教育根本不缺钱。

（2018年、2019年合同负债为预收账款数）

那么募集资金18亿元用于补充流动资金，到底是意欲何为？

二、过去两年借钱分红，现在又来募资

我们再来回顾一下中公教育的“存贷双高”现象。

此前，风云君在《业绩大爆发？中公教育大存大贷，上演“清仓式”借钱分红：上市13个月分红29亿，三名实控人分走22亿 " 独立审计》文章中指出，中公教育账面富余的现金搭配高额有息借款，存在“大存大贷”现象，不合理的高息借钱、低息存款的背后，竟是把短期借款的钱用来分红。

（2018年11月借壳上市以来，13个月分红2次，累计分红近29亿）

截至2019年，中公教育前三大股东鲁忠芳、李永新、王振东（董事、总经理）合计持股比例75.32%，其中实质控制人鲁忠芳、李永新母子约占60%。

（2019年末中公教育前十大股东）

分红后，钱都到股东的腰包里了，而只有短期借款还孤独地站在账上。2020年三季报，中公教育账上短期借款余额32.28亿元。

而现在，给股东分红借钱欠的窟窿，这是要靠定增圈钱来补了？

小结

2020年前3季度，中公教育经营现金净流入高达67个亿，而且每个季度都超过10亿元，就中公教育这种先收款后提供服务的商业模式而言，根本不会缺少流动资金。

账面高达41.23亿元的理财产品也验证了风云君这一假设。靠补充流动资金这样的借口来圈钱简直有点侮辱人。

借壳上市13个月，中公教育就连续两次上演吃光抹净式分红，在不具备分红的条件下，持续借钱也在所不惜，而这些钱绝大多数都进入了鲁忠芳、李永新、王振东的口袋。

那么问题来了，到底是上市公司缺钱呢还是大股东缺钱呢？

最后是今天的无奖竞猜环节，各位老铁一起猜猜中公教育2020年度会怎么分红呢？如果此次定增成功，募资会不会用来分红呢？

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读