2分钟读财报|回购难救债券价格跳水 苏宁易购千亿债务高企

近期信用债市场雷声阵阵，和以往债务暴雷不同，这次暴雷的债务主体多是些投资者眼里“根正苗红”的大公司，比如紫光集团、清华控股、云南城投等，甚至苏宁近期也出现了现金流不佳，债务疑暴雷的传闻。

市场面来看，虽然苏宁在11月17日通过官方微博发表声明称，不实言论诋毁公司声誉造成恶劣影响，并保留追求法律责任的权利，但市场对这次回应的反应和之前回购方案出台类似——基本无动于衷。

11月17日，苏宁易购高开低走，收跌1.51%，报9.11元/股。几个信用债“18苏宁01”、“18苏宁02”、“18苏宁03”、“18苏宁04”、“18苏宁05”、“18苏宁06”、“18苏宁07”当日继续大跌，跌幅在2%~5%之间。

11月13日，苏宁公告使用自有资金10亿元对上述债券进行购回，回购目的为了增强投资者信心，维护公司债券价格稳定。但公告发出后，几个债券并未出现触底回升的走势，反而在小幅反弹后继续一路向下，可见这剂强心针效用不够。

业绩方面，2020年Q3苏宁易购营收净利润双降，净利润更是同比大跌95.4%。资产负债表来看，截至2020年9月30日，上市公司苏宁易购账面货币资金308.37亿元，对比中报减少近60亿元。中报明细显示，虽然货币资金总额为365亿元，但其中受限资金（保证金、质押物等）合共约170.8亿元，也就是说账面可用资金不超过200亿。

对应的，苏宁易购的债务水平明显偏高，截至2020年9月30日，苏宁易购短期借款高达281亿元，一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券分别为46.16亿元、62.48亿元、79.95亿元，流动负债总额达1099.67亿元。账面可用现金与债务间存较大缺口。

而通过不久前发行的私募债20苏电01查询可知，苏宁电器集团有限公司债务压力更令人担忧——截至2020年6月30日，货币资金445.93亿元、交易性金融资产353.01亿元，短债、一年内到期的非流动负债分别为500.87亿元和609亿元，流动负债高达2291.09亿元。

事实上，近些年苏宁的主业一直不赚钱，通过非经常性损益来填补亏损。在2018年将手上阿里巴巴的股票清空后，2019年苏宁继续“左手倒右手”出售苏宁小店，增资扩股苏宁金服获得不菲的投资收益。

苏宁的注意力似乎并不在主业经营上，反而对投资情有独钟。近年来，苏宁先后在物流（天天快递、苏宁物流）、地产（对恒大200亿战投）、超市（家乐福中国、万达百货）等板块斥巨资，每个板块都并未有明显起色，恒大上市落空，苏宁的200亿无法短期变现，而随之而来的，公司的短期借款和债券都纷纷到期，也无怪投资者们信心缺缺，回购和辟谣都无法阻止抛售了。

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