花旗：裕元集团重申买入评级 目标价升至20港元

花旗发表研究报告，预期裕元集团（00551）四季度扭亏为盈，目标价由16元升至20元，维持“买入”评级。

报告表示，裕元集团第3季业绩好於预期；制造业和零售业务部门的收入分别跌30%及微升1%；与第2季度相比，两个细分市场均表现出温和的改善。但是，尽管削减成本措施销售额降低，但制造毛利率按季增长1个百分点至12.7%。因此，制造业务部门损失减少至3200万美元，超出预期，是第4季度开始盈利的积极信号。零售利润同比下降5%至2390万美元，略逊预期。

该行表示，鉴于第3季损失显著减少，预期第4季将开始扭亏为盈，由于其主要渠道中的库存过多，销售势头第4季开始加速，从11月开始，Nike、Adidas和Puma等客户就开始正常化，意味著第4季的月度销售下降幅度，按月将收窄至个位数。

该行将2020-22年的盈利预测提高17-21%，当中预测2021年转盈，2021年盈利增四成；并认为裕元是出口商落后者中的首选。

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