交银国际：阿里巴巴维持买入评级 看好长期增长潜力

交银国际发布报告，阿里巴巴（BABA.US）21财年2季度收入为1，551亿元（人民币，下同），同比增30%，与该行预期一致。扣除蚂蚁集团股权激励的影响，经调整每股收益为17.97元，同比增37%，超出该行预期31%。EBITA利润率为27%，同比持平。

报告指，淘宝/天猫实物商品GMV同比增15%+/21%；CMR同比增20%，主要受新的营销产品形式推动；跨境业务收入增长好于预期，菜鸟同比增73%，阿里巴巴国际站增44%，天猫国际增37%；卫生事件影响减弱，新零售收入增速较上半年有所放缓，同比增长44%。

该行预计阿里3季度收入增34%至2166亿元，电商平台增速18%，考虑到高鑫零售合并及“双十一”，预计新零售收入增69%。预计调整后EBITA同比增30%，由于合并低利润业务，但部分被数字娱乐和云业务的亏损收窄所抵消。基于分部加总的目标价从373美元上调至375美元（09988-HK为369港元），对应2020/21日历年42倍/35倍市盈率，维持买入评级，看好阿里长期增长潜力。

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