中金：中国铁塔维持跑赢行业评级 目标价降至2港元

中金发布研究报告，下调中国铁塔（00788）目标价至2港元，维持“跑赢行业”评级。

该行预计，中国铁塔去年收入同比增6.1%至810.9亿元人民币（下同），其中第四季收入增7.7%至208.7 亿元，全年经调整EBITDA增5.5%至598亿元，其中第四季增5.5%至157.8亿元，全年净利润增长22.6%至64亿元。

另外，预计集团去年塔类业务收入全年增长2.5%至731.8亿元，其中第四季增长按季改善0.1个百分点至3.5%，室分业务全年收入预计增37.8%至36.6 亿元。

该行表示，截至去年12月中，3间营运商已合计建设超过71.8万个5G基站，预计今年将新增60万至70个基站，并认为今年5G网络将由规模建设及广泛覆盖，转向按需要建设及深度覆盖。

跨行业业务收入方面，预计去年增87.8%至39.1亿元，其中第四季增78.6%。该行认为，跨行业业务的业务模式发展逐渐成熟，随着未来5G应用场景多元化及业务合作深入化，业务渗透率有较大提升空间。

该行下调对其2020及2021年净利润预测3.8%及1.6%，至64亿及86.6亿元，主要考虑到基站增加导致营运维护费用上升，而2022年净利润预测为114.9亿元。考虑到营运商共建共享，以及中移动及广电700M建设，5G建设规模或保持温和增长，故下调对中国铁塔受惠于5G建设周期的预期，并下调目标价。

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