高盛：华润啤酒目标价下调4%至72港元 给予买入评级

高盛发布研究报告，将华润啤酒（00291）目标价由75港元下调4%至72港元，将净利润预测下调18%，另反映今明两年成本压力，下调2021-22年盈测约6%及5%，仍预期2021年的经营溢利强劲，同比实现反弹，维持“买入”评级。

报告中称，华润啤酒发盈喜表示，预期截至2020年12月底日止年度的公司股东应占溢利较2019年度大幅增加至少50%。该行认为，意味着润啤2020财年的利润为19.7亿至21亿人民币（下同），低于该行预期的24亿元，并认为差异可能是归因于去年第4季的市场放缓，润啤的减值/遣散费用高于预期，并比上一季度高，加上投入成本压力更高。但是润啤高档市场份额有所增加，与2020年9个月的趋势类似，持续的效率提升保持不变。

展望2021年，该行预计以下业务将实现强劲的利润回升，包括公司加速次级高端扩展，喜力啤酒和一些高级系列；潜在平均价格调整和规模收益改善，足以抵消成本压力。2021-22年的目标是与高端细分市场竞争，销量份额与竞争对手的关系仍然是值得关注的主要驱动因素。

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