交银国际：中国财险目标价下调至7.20港元 中性评级

交银国际发布报告指，2020年中国人保财险保费增速显著放缓，车险占比同比持平。2020年人保财险保费同比持平，较往年显著放缓。保费增长主要来自意外伤害及健康险、农险，但信用保证险大幅收缩，拉低整体保费增速。

车险综合改革使得车险保费增速显著放缓。2021年前三季度车险保费增速都将受到基数较高的影响，综合成本率变动仍存在不确定性。信用保证险承保亏损有望较2020年收窄，但仍拖累盈利，存量业务预计在2022年下半年完全出清。

该行预计2020年盈利同比下降18%，2021年增长8.5%，较原预测下调3%。该行认为公司今年仍受到车险综改和信用保证险承保亏损的双重压力。基于0.7倍21年市净率，目标价从7.50港元下调至7.20港元，评级从买入下调至中性。

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