建筑业成长进阶：盈利水平开始企稳 首席带你寻找下一只海螺水泥

1月14日，新浪财经2021投资策略会火热进行ing！展望2021年，长江证券首席分析师毕春辉在策略会上表示，看好装配式+基建链，关注国际工程。

毕春辉表示，政策推广装配式已久，行情终于在2020年爆发，原因无外乎两点：1）需求在这一年爆发，2019年是政策落地元年，而2020年是政府阶段性目 标的第一个节点，相当于是过去几年积压任务的集中赶工；2）企业议价能力被动提升，上游供给侧改革深化阶段已经过去，装配式企业盈利水平已开始企稳，部分龙头毛利率在2020年已实现同比提升。

毕春辉指出，从装配式的两种细分模式来看，PC是这几年政策推广装配式的主要受益者，不过在2020年其需求爆发的同时，供给也开始加快投放，已从量价 齐升开始走向量增价降阶段，随之而来的还有自身议价能力的弱化；钢结构受高成本制约，近年需求扩张幅度不及PC，供需处于相对平衡状态， 随着上游供给恢复，其议价能力实现被动抬升。 从龙头的成长路径而言，借鉴海螺成长之路，在量增价降的第二阶段，虽价格中枢或下移，PC龙头凭借成本优势，业绩亦将维持稳增，只是增速中枢下台阶；在量稳价增的第三阶段，PC因为区域集中度高，生产灵活，供给出清相对容易，不过受制于产业链地位相对较弱，价格向上弹性或不及水泥；钢结构盈利水平产业链最低，产业内外竞争相对温和，因小企业众多龙头市占率提升阻力不大，龙头一旦突破管理瓶颈，做大做强相对更容易，在市占率达到一定程度后，有望直接进入海螺经历的量稳价增的第三阶段。

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