中欧基金：赚钱效应引发市场加速上扬 加大对低估值板块关注

【事件】

股指在经历昨日回调后大幅上涨，今日沪深300指数大涨2.85%，其他主要指数涨幅也多在2%以上，再次创2015年以来指数新高，非银金融板块涨幅5.81%，引领各板块涨幅。

【原因分析】

 自去年年末以来公募基金发行火爆，开年以来周销售规模均超过千亿，为市场持续带来增量；

 市场流动性合理宽松，沪深股市连续7个交易日成交超过万亿，良好的赚钱效应推动股指持续上涨。

【中欧观点】

 年初至今中国经济基本面的增长依然强劲，且春节前仍预计流动性“不拐急弯”，基本面因素的边际变化较小；

 公募基金受到热捧的情形伴随消费、新能源车和军工等热门行业基金净值表现火爆，节前上述行业可能将持续获得增量资金流入，结构性行情的表现短期可能将持续；

 节后伴随央行货币政策持续推进“正常化”，估值分化的极端现象可能将出现缓解。

整体来看，我国宏观调控的大方向没有变化，当前经济繁荣状态继续维持。流动性状态整体为中性：货币政策中性偏宽，而信用表现中性偏紧。干扰的因素在于通胀的影响，目前整体经济类似于2016-2017、2012-2013、2010-2011年的状态。我们认为，只有在观察到央行明显的收紧信号才是经济从“繁荣”到“过热”的切换，当前并没有观察到这一信号的出现。

预计春节前市场情绪仍将持续复苏，伴随全球风险偏好的修复，外资的流入预计将助推A股表现，因此短期维持对A股市场的乐观判断，但如果市场上涨过快也需提防回落的风险。虽然当前估值分化的现象可能会持续到春节前，但继续增配消费和新能源车等热门行业的性价比或将伴随估值的上行而逐渐下降。建议投资者可逐步加大对低估值板块的关注，如银行、地产和公用事业中股息率较高且估值较低的龙头公司。

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