南财快评：美元指数又创新低，是否终结本轮上涨周期？

原标题：南财快评：美元指数又创新低，是否终结本轮上涨周期？来源：21财经APP

12月17日，美元指数收报89.795，自2018年4月以来首次跌破90，较今年3月最高点102.688下跌了12.55%。

美元指数自1973年制定以来，共经历了3次上涨大周期，一是1980年5月至1985年2月，持续约5年；二是1995年4月至2002年2月，持续约7年；三是2008年4月至今，持续超12年。三次上涨周期的共同特点，是美国经济的强势增长，带动了美元指数的走高。其中，2008年金融危机之后，美国在其宽松政策刺激下率先复苏，其经济领先优势明显，2017年美元指数达到103.3高位，随后一直在高位震荡。今年3月，新冠疫情在世界各国蔓延，美元流动性紧张带动美元指数再次站上100点位，美元随着全球疫情和各国货币政策变化而起伏上下。

近日，新冠疫情在世界各国的不断反复，各国央行货币政策和财政政策不断加码，全球经济格局动荡不明，加上美国国内政治局势仍然复杂多变，美元指数快速下跌至90以下，引发市场关于本次上涨周期是否终结的热议。

从基本面看，美国经济虽出现复苏势头，但依然压力重重，美元指数的基本面并不乐观。三季度美国实际GDP增速33.1%，远超市场预期，但主要基于二季度的低基数效应。从所面临的压力看，美国的经济复苏仍然相当缓慢且并不均衡，尤其是失业率和通胀数据表现较差。其中最关键的是失业率指标依然较高。美国近期的就业增长主要来源于兼职工作的增加，但此类就业的边际改善不可持续，且存在疫情失控的风险。最新公布数据显示，12月美国首领失业救济人数不断超预期攀升，失业问题依然严重。在财政政策刺激缺位和疫情进一步蔓延的情况下，美国经济恢复依然面临重重压力，情况不容乐观。美国经济远未进入实质性恢复阶段。

从货币政策看，12月美联储FOMC会议按兵不动，从11月的会议纪要看，美联储官员的货币政策倾向存在较大分歧，短期内难以统一。这反映出美联储的货币政策工具几乎已用尽，货币政策进一步做出重大调整的空间非常有限。近期市场关注财政刺激方案的出台，虽然具体内容仍存不确定性，但预计最终定会出台。美联储会在评估这一财政刺激方案的基础上对货币政策进行微调，一方面可能会强化长期宽松的前瞻指引，另一方面对宽松结构进行调整，不排除进一步加码当前宽松货币政策的可能。整体而言，美联储的鸽派预期将对美元指数形成压力。

综上所言，在全球经济格局动荡不明、美国经济基本面面临压力、美联储货币政策存在宽松预期的背景下，短期内美元指数仍承受较大压力。中长期看，新冠肺炎疫情仍然是影响全球经济形势和金融市场的最重要因素，近期关于疫苗的研发和使用频频传出好消息，预计明年全球经济将逐步转好，但刺激政策短期难以退出，美元指数仍将趋势走弱。但判断本轮上涨周期是否终结，仍依赖全球经济恢复，尤其是美国与其他国家和地区经济复苏的相对进展状况。

（作者系中国建设银行金融市场部）

（作者：曹誉波 编辑：李靖云）

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