积极做多！首席高呼“不应过早顾虑”：三主线剑指牛年(独家视频)

12月18日，新浪财经2021投资策略会火热进行ing！开源证券首席策略分析师牟一凌在策略会上表示，2021年市场回报向ROE回归，寻找新核心资产。无论是高增长企业还是低增长企业，净资产回报率应该成为股东长期回报来源。

牟一凌指出，历史上A股长期年化收益率与年化ROE呈现匹配关系。如果投资者无法对2021年流动性和政策环境给出强于当下的假设，那需要承认估值将是负贡献。

牟一凌表示，展望2021，以ROE衡量的当期业绩弹性将重回市场定价核心。预计未来一年机构投资者倾向于维持整体组合ROE不变同时降低组合估值水平，宏观环境变化为机构投资者进行更广维度的价值发现提供了基础，“新核心资产”将浮出水面。

他还表示，当前市场对于信用收缩的担忧更多地集中于基数效应和政策退出（接下一句），但复盘历次信用收缩的特征：在政策退出导致信用数据回落属于信用收缩前期，经济往往出现过热，此时股票的回报大概率为正且弹性较大，与经济周期相关板块表现优异。真正的“信用收缩”导致市场下跌往往出现在经济出现过热或通胀后的信用收缩后期。他指出，当下与经济周期相关资产风险补偿充足，投资者不应过早顾虑而错失丰厚回报。

牟一凌认为，全球经济恢复中的供需错配将贯穿2021年，中国制造业经历了10年的供给调整和产业升级后，将迎来历史性机遇。市场将走向“新共识”，投资者可布局三条主线。详情>>新浪财经2021投资策略会

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